劉航|東興證券電子行業(yè)首席分析師
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[email protected] 電子：光掩膜行業(yè)：我國光掩模行業(yè)發(fā)展仍處于初期，一級市場投融資較為活躍
掩膜版國產(chǎn)替代需求迫切，我國大陸光掩膜廠商營收規(guī)模與福尼克斯等海外龍頭廠商仍有較大差距。預(yù)計(jì)到2028年，我國掩膜版市場規(guī)模將達(dá)到360億元。我國大陸光掩膜廠商營收規(guī)模與福尼克斯等海外龍頭廠商仍有較大差距，2022年福尼克斯?fàn)I業(yè)收入為56.87億元，而路維光電2022年收入為6.4億元，而清溢光電收入為7.62億元。
我國掩膜版行業(yè)當(dāng)前正處于發(fā)展初期，市場增長潛力較大、追隨者較少。根據(jù)中國掩膜版行業(yè)企業(yè)發(fā)展來看，我國掩膜版行業(yè)主要分為三個(gè)梯隊(duì)，第一梯隊(duì)企業(yè)主要包括清溢光電、路維光電、臺灣光罩及中芯國際；第二梯隊(duì)企業(yè)主要包括華虹半導(dǎo)體、華潤微等。臺灣光罩、清溢光電和路維光電以其強(qiáng)大的市場競爭力及戰(zhàn)略執(zhí)行力占據(jù)了掩膜版市場的領(lǐng)導(dǎo)者象限。
我國掩膜版行業(yè)起步較晚，2017年新注冊企業(yè)數(shù)量創(chuàng)歷史高峰，為28家。從掩膜版產(chǎn)業(yè)主要應(yīng)用領(lǐng)域來看，中國光掩膜版領(lǐng)域的一級市場投資主要分布在C輪以下，我們認(rèn)為未來光掩膜行業(yè)壁壘有望提升。
投資策略：受益于先進(jìn)制程與國產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動，光掩膜行業(yè)有望迎來黃金發(fā)展期，建議以核心競爭力和未來布局卡位為抓手精選個(gè)股，受益標(biāo)的：路維光電、清溢光電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、客戶拓展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇。
參考報(bào)告：《電子元器件行業(yè)：復(fù)盤海外光掩膜行業(yè)龍頭發(fā)展之路，給我們帶來哪些啟示？》2023-09-28
