>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】每周高頻跟蹤：二手房成交繼續(xù)攀升-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南 |
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10月第三周高頻表現(xiàn)邊際上偏平穩(wěn)，生產(chǎn)處于緩慢回升，需求端暫無加速回暖的跡象，“銀十”成色或基本持平“金九”。投資方面，下游水泥、鋼鐵價格企穩(wěn)，但成本壓力支撐更強，需求端去庫斜率改善程度有限。房地產(chǎn)銷售方面，10月初至今，極低基數(shù)效應(yīng)支撐，30城新房成交面積同比降幅顯著收窄，但相比正常年份（2019、2021年），銷售動能基本與“金九”表現(xiàn)持平，二手房熱度高于新房的特征延續(xù)。與此同時，10月以來杭州、上海繼續(xù)優(yōu)化限購、貸款政策以提振預(yù)期，持續(xù)跟蹤銷售數(shù)據(jù)的驗證。往后看，基本面對債市的指引有限，重點關(guān)注新增專項債提前批額度或提前下達，以及其他“寬信用”工具加碼的可能性，資金改善對四季度投資提速或有推力，但中期來看年內(nèi)經(jīng)濟增速達標(biāo)壓力不大，疊加四季度淡季因素，政策重點或在于布局明年“開門紅”，而對年內(nèi)實物工作量（高頻）的提振可能有限。
通脹高頻：豬肉價格跌幅擴大。本周豬肉價格環(huán)比-1.7%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比均-1.5%左右。
進出口高頻：BDI指數(shù)漲幅收窄。本周CCFI指數(shù)、SCFI指數(shù)環(huán)比-0.3%、+2.9%。BDI指數(shù)環(huán)比+4.6%，連漲七周但漲幅收窄，后半周轉(zhuǎn)跌，CDFI環(huán)比-0.5%。鐵礦、煤炭貨盤需求仍強，但臨近周末小幅回落，局部運力過剩。
工業(yè)高頻：需求釋放持續(xù)偏緩
1、動力煤：秦皇島港動力煤價回調(diào)。煤炭季節(jié)性淡季、水電出力增多，電廠日耗企穩(wěn)，水泥、化工等生產(chǎn)需求釋放，但整體需求波動不大。受進口煤價格優(yōu)勢擾動，煤礦累庫壓力邊際抬升，產(chǎn)區(qū)開始降價去庫。
2、鋼鐵：螺紋鋼小幅企穩(wěn)，漲幅不大。本周螺紋鋼環(huán)比+0.3%，價格企穩(wěn)；假期結(jié)束以來鋼廠開工恢復(fù)斜率持續(xù)偏緩，主因盈利承壓。Mysteel披露鋼廠減產(chǎn)數(shù)量繼續(xù)增加，庫存降幅明顯主因采購需求延遲至周內(nèi)釋放，但需求韌性仍顯不足。
3、銅：銅價繼續(xù)回調(diào)。國際方面，美聯(lián)儲表態(tài)偏鴿，但供需層面，進口銅持續(xù)較強、巴以事件等影響，銅等風(fēng)險資產(chǎn)價格繼續(xù)偏弱震蕩。
投資高頻：成本支撐水泥漲價，二手房成交繼續(xù)攀升
1、水泥：水泥價格環(huán)比+0.9%。本周水泥價格持續(xù)偏強，廠商漲價意愿強烈，但更多受煤價成本偏高驅(qū)動。需求端自假期之后緩慢回升，但斜率一般。北方局部開始冬季前的趕工期，東部地區(qū)需求穩(wěn)步上升，出貨量高于假期前。
2、地產(chǎn)：30城成交面積環(huán)比+13%，同比-11%。10月1日-19日期間，30城累計同比-15%（9月為-20%），相比2019、2021年分別-47%（9月為-41%）、-28%（9月為-33%），降幅略有收窄，但改善程度并不明顯。17城二手房成交面積同比+33%，較前周繼續(xù)提高。
消費高頻：汽車?yán)^續(xù)“以價換量”
1、汽車：10月前兩周汽車零售同比+23%，環(huán)比+14%；批發(fā)同比+8%，環(huán)比11%。2、原油：油價小幅抬升。伊朗參與巴以沖突加劇供給收緊預(yù)期、EIA及OPEC分別上調(diào)2023年原油需求預(yù)測也提振價格預(yù)期。3、地鐵出行：本周，29城地鐵日均客運量同比+59.6%、環(huán)比+4.1%，且較2019、2021年假期后次周分別+2%、+20%，好于上周。
風(fēng)險提示：四季度“寬信用”力度超預(yù)期，債市情緒轉(zhuǎn)弱。
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