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本周推薦標(biāo)的：石頭科技、德昌股份、新寶股份、小熊電器、海信家電
　　（1）出口鏈：品牌端推薦石頭科技，建議關(guān)注安克創(chuàng)新、海信視像。代工端推薦德昌股份、新寶股份，受益標(biāo)的比依股份、奧馬電器。（2）內(nèi)銷性價(jià)比：小熊電器、飛科電器。（3）白電：海信家電、海爾智家、美的集團(tuán)。（4）新能源車：德昌股份、佛山照明、盾安環(huán)境、三花智控。（5）地產(chǎn)鏈：老板電器、公牛集團(tuán)。
　　出口低基數(shù)下預(yù)計(jì)延續(xù)改善趨勢(shì)，關(guān)注品牌出海份額提升以及代工旺季補(bǔ)庫(kù)
　　品牌出海，歐美需求以及通脹控制仍存不確定性，建議關(guān)注強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，有份額提升邏輯板塊。出口代工，海外旺季來臨下游客戶或逐步補(bǔ)庫(kù)支撐業(yè)績(jī)改善。重點(diǎn)關(guān)注石頭科技（搶占iRobot份額、結(jié)構(gòu)升級(jí)）、德昌股份（新增下游客戶Shark、EPS電機(jī)業(yè)務(wù)增量）等依靠自身阿爾法驅(qū)動(dòng)，受行業(yè)貝塔影響較小公司。石頭科技：（1）國(guó)內(nèi)持續(xù)搶份額：2023Q3公司線上清潔電器銷額+24.7%，P10 Pro9月線上銷量單品第二，看好雙十一搶份額。（2）海外中高端搶份額：預(yù)計(jì)2023Q3延續(xù)2023Q2趨勢(shì)。P10海外版QRevo下半年在海外上市，仍有新品拉動(dòng)作用。美亞7月會(huì)員日增50%，8-9月仍熱銷，搶奪iRobot份額趨勢(shì)持續(xù)。（3）利潤(rùn)率穩(wěn)定性強(qiáng)：技術(shù)降本持續(xù)+歐洲改善延續(xù)。我們預(yù)計(jì)凈利率水平穩(wěn)定性強(qiáng)。德昌股份：（1）家電業(yè)務(wù)：公司為Shark代工的FlexStyle新品，憑借卷發(fā)、吹風(fēng)二合一的創(chuàng)新和性價(jià)比成為爆品，看好公司切入Shark供應(yīng)鏈后擴(kuò)大規(guī)模。（2）汽車電機(jī)：綁定頭部客戶，在手訂單充沛，預(yù)計(jì)汽車EPS電機(jī)收入翻倍增長(zhǎng)。九號(hào)公司：短期來看，兩輪車以及割草機(jī)事業(yè)部收入利潤(rùn)表現(xiàn)符合預(yù)期，零售滑板車以及全地形車逐步改善，2023Q3收入利潤(rùn)有望恢復(fù)正增長(zhǎng)趨勢(shì)。長(zhǎng)期來看，伴隨產(chǎn)品迭代及渠道拓展節(jié)奏推進(jìn)，各個(gè)事業(yè)部利潤(rùn)率有望進(jìn)入上升通道。（1）ToB滑板車以及小米渠道占比降低，預(yù)計(jì)對(duì)整體業(yè)績(jī)負(fù)向影響將減弱。（2）兩輪車隨著店數(shù)和店效提升，規(guī)模效應(yīng)有望延續(xù)，利潤(rùn)率或延續(xù)提升趨勢(shì)。（3）全地形車和割草機(jī)伴隨新品和渠道布局成熟，長(zhǎng)期利潤(rùn)率中樞或高于公司整體。
　　本周行業(yè)更新：大家電線下場(chǎng)景消費(fèi)有所修復(fù)，建議關(guān)注線下銷售回暖
　　奧維云網(wǎng)線下監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：（1）白電：2023M9冰箱、冰柜、洗衣機(jī)和空調(diào)線下零售額規(guī)模同比分別為18.2%/14.3%/21.7%/20.4%；均價(jià)同比分別為3.2%/2.4%/-4.8%/1.6%。各品類中，高端產(chǎn)品零售額同比分別為1.1%/1.3%/-0.8%/-6.0%/0.5%。（2）彩電：2023M9零售額規(guī)模同比+10.7%；均價(jià)同比-0.1%；15000+的彩電零售額占比同比+1.5pct；75寸+彩電零售額占比同比+9.0pct。（3）廚衛(wèi)電器：2023M9油煙機(jī)、燃?xì)庠?、洗碗機(jī)、集成灶、電熱和燃熱線下零售額規(guī)模同比分別為24.2%/21.6%/66.0%/40.8%/7.4%/5.3%；均價(jià)同比分別為2.5%/-0.7%/1.8%/7.9%/-1.4%/-3.8%；高端產(chǎn)品零售額占比同比分別為+5.7/+2.5/+8.5/+16.2/+0.1/-4.2pct。（4）小家電：2023M9線下零售額規(guī)模同比0.0%，均價(jià)同比-1.3%，高端品零售額占比同比-0.3pct。（5）環(huán)境電器：凈化器、凈水器和掃地機(jī)器人線下零售額規(guī)模同比分別為15.9%/30.4%/91.8%；均價(jià)同比分別為-4.3%/0.3%/8.4%；高端品零售額占比同比分別-0.8/+0.3/+12.8pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求快速回落；原材料和海運(yùn)成本回升；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。