>> 華泰證券-中望軟件(688083)收入穩(wěn)健增長，期待3D產(chǎn)品突破-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
890KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,彭鋼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入持續(xù)穩(wěn)健增長，維持“買入”評級
公司23Q1-Q3收入4.65億元，同增33.1%；歸母凈利0.04億元（去年同期-0.19億元）；扣非歸母凈利-0.69億元（去年同期-0.74億元）；23Q3單季收入1.90億元，同增22.0%；歸母凈利0.05億元，同減68.7%；扣非歸母凈利-0.12億元（去年同期-0.05億元）。23Q3收入增速回落主要與去年同期基數(shù)較高有關(guān)，同時三季度工業(yè)軟件下游需求出現(xiàn)小幅波動。預(yù)計23-25年EPS為0.75/1.41/2.23元，收入8.08/10.83/14.45億元，可比公司2023年平均24.3xPS(Wind)，給予202324.3xPS，目標(biāo)價161.54元，維持“買入”評級。
國內(nèi)商業(yè)市場持續(xù)增長，海外市場增速恢復(fù)明顯
23Q3公司不同業(yè)務(wù)的收入增速呈現(xiàn)出一定的差異性。1）國內(nèi)商業(yè)市場。23Q3國內(nèi)商業(yè)市場收入為1.17億元，同比增長23.62%，主要來自于對中小客戶的下沉以及重點大行業(yè)的突破。2）國內(nèi)教育市場。23Q3國內(nèi)教育市場收入為3141萬元，同比下降14.51%。收入下降主要與教育市場發(fā)展的周期有關(guān)。3）境外市場。23Q3境外收入為4100萬元，同比增長71.34%。這主要與公司發(fā)布的ZW3D 2024和ZWCAD 2024兩款新版本產(chǎn)品獲得海外客戶認(rèn)可有關(guān)。從全年發(fā)展趨勢來看，國內(nèi)商業(yè)市場和海外市場有望繼續(xù)保持一定增長，國內(nèi)教育市場有望恢復(fù)，期待全年恢復(fù)正增長。
3DCAD有望迎來突破，CAE海外整合資源
我們認(rèn)為，三維CAD產(chǎn)品對公司保持中國廠商的領(lǐng)先地位具有重要作用。2022年公司3DCAD收入1.61億元，是中國3DCAD企業(yè)中收入體量最大的。23H13DCAD收入6841萬元，同比增長35%。從目前進展來看，公司發(fā)布了中望自主高端三維CAD平臺（悟空平臺）1.0版本，目前已具備三維建模、大體量裝配、協(xié)同設(shè)計能力。我們認(rèn)為，公司在3D產(chǎn)品有望逐步引入海外大廠人才，來加快產(chǎn)品突破，2024年或?qū)⑹枪救SCAD產(chǎn)品突破的時間點。在CAE領(lǐng)域，公司擬收購英國老牌CAE公司CHAM，獲得CAE突破性進展，這也體現(xiàn)出中望海外資源整合能力。
關(guān)注收入增速和重點產(chǎn)品的突破
中國CAD市場目前面臨快速縮小中外產(chǎn)品差距的緊迫時期。中國CAD廠商在通過收購海外標(biāo)的、購買海外代碼、吸引海外大廠人才等多種方式來彌補自身產(chǎn)品缺陷。中望持續(xù)加大人才引進和人員規(guī)模的擴張，加快產(chǎn)品迭代。我們認(rèn)為這種擴張方式對于目前中望而言也是正確的策略?？次磥?-2年，我們重點關(guān)注公司收入增速的維持以及3DCAD和CAE產(chǎn)品的突破。
風(fēng)險提示：下游需求波動的風(fēng)險；3DCAD產(chǎn)品進展不及預(yù)期。
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