>> 民生證券-三角防務(wù)(300775)2023年三季報點(diǎn)評：1~3Q23利潤增長32%；落子大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)布局-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
814KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司10月20日發(fā)布2023年三季報，1~3Q23實(shí)現(xiàn)營收19.5億元，YoY+33.2%；歸母凈利潤6.2億元，YoY+31.5%；扣非歸母凈利潤5.8億元，YoY+24.9%。業(yè)績基本符合市場預(yù)期，業(yè)績快速增長主要是銷售訂單較上年同期增長所致。我們綜合點(diǎn)評如下：
3Q23營收再創(chuàng)新高；主營外多因素影響表觀利潤。單季度看，3Q23營收6.7億元，YoY+22.4%；歸母凈利潤1.95億元，YoY+16.6%；扣非歸母凈利潤1.63億元，YoY-0.8%。盈利能力方面，前三季度毛利率同比下降2.2ppt至42.9%；凈利率同比下滑0.4ppt至31.6%；3Q23毛利率同比下降6.2ppt至36.5%；凈利率同比下降1.4ppt至29.0%。前三季度表觀利潤受主營外多因素影響，其中：1）資產(chǎn)和信用減值損失較去年同期合計增加4995萬元；2）政府補(bǔ)助大幅增長，前三季度其他收益4616萬元，較去年同期增加4056萬元；3）利息收入大幅增長，前三季度財務(wù)費(fèi)用-6295萬元，較去年同期減少5019萬元；4）增值稅附加稅增長，稅金及附加同比增長192.4%至2214萬元，較去年同期增加1457萬元。綜上，以上四個項目合計增加前三季度利潤總額2623萬元。
簽訂合作協(xié)議成立上海子公司，布局國產(chǎn)大飛機(jī)助推第二成長曲線。2023年9月27日，公司公告與上海市經(jīng)信委、臨港新片區(qū)管委會、上飛公司、臨港發(fā)展集團(tuán)共同簽訂合作協(xié)議，擬在上海臨港區(qū)大飛機(jī)園新設(shè)子公司。隨后，公司使用募投資金和自有資金5億元成立子公司——上海三角（暫定名），上海三角將與公司共同實(shí)施2022年定增子項目——“航空數(shù)字化集成中心項目”。上海三角的成立是公司布局國產(chǎn)大飛機(jī)的里程碑事件，上海三角擬承接國產(chǎn)大飛機(jī)零件加工和部段裝配等業(yè)務(wù)，將為公司第二成長曲線提供重要助推力。
持續(xù)加大研發(fā)投入；穩(wěn)步推進(jìn)募投項目。前三季度公司期間費(fèi)用率同比減少2.0ppt至2.0%，其中：財務(wù)費(fèi)用率同比減少2.4ppt至-3.2%，主要是利息收入大幅增加；管理費(fèi)用率同比增加0.2ppt至2.3%；研發(fā)費(fèi)用率同比增加0.1ppt至2.7%，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增加38.1%至0.53億元，主要是研發(fā)項目投入增長。截至3Q23末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)22.8億元，較2Q23末增加23.7%；2）存貨8.5億元，較2Q23末減少17.3%；3）在建工程3.4億元，較2Q23末增加19.8%，主要是公司募投項目持續(xù)投入所致。
投資建議：公司是我國航空大型模鍛件核心供應(yīng)商，成立上海三角積極配套國產(chǎn)大飛機(jī)有望打開公司成長新空間。我們預(yù)計2023~2025年公司歸母凈利潤為7.8億、9.2億和11.0億元，對應(yīng)PE為20x/17x/14x。我們考慮到公司業(yè)務(wù)延伸和航空較高景氣，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品價格波動等。
|
|
