>> 華泰期貨-鋁周報：市場維持緊平衡格局，氧化鋁沖高回落-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：供應(yīng)端持穩(wěn)運行為主，四季度枯水期仍需關(guān)注西南電力供應(yīng)情況，近期下游企業(yè)補庫存一定積極性，成本抬升疊加庫存延續(xù)低位對鋁價仍存一定支撐，建議逢低買入套保思路對待。
氧化鋁：短期內(nèi)國內(nèi)氧化鋁市場緊平衡格局延續(xù)，現(xiàn)貨成交較為活躍。但隨著廣西、山東等地區(qū)部分企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)，供應(yīng)量或?qū)⑿》厣掠坞娊怃X企業(yè)整體以剛需采購為主，當前價位建議觀望為主。
投資邏輯
■市場分析
鋁方面：本周滬鋁價格震蕩運行。截至10月20日當周，倫鋁價格-0.46%至2180.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周-0.05%至18930.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-27.55美元/噸變動至-24.49美元/噸。
供應(yīng)方面，周內(nèi)電解鋁開工表現(xiàn)持穩(wěn)，預(yù)計短期開工相對穩(wěn)定，關(guān)注11月枯水期西南地區(qū)水電變動情況。進出口方面，2023年9月份國內(nèi)原鋁進口量為20.1萬噸，環(huán)比增長31%，同比增長210.4%。1-9月份國內(nèi)原鋁總進口量達95.6萬噸，同比增長164%。9月國內(nèi)原鋁出口量約為0.7萬噸，環(huán)比下降72.3%，同比增長266.5%。1-9月份累計出口總量約為11.3萬噸，同比下降41.4%。海外方面，由于目前海外宏觀情緒較弱，鋁廠復(fù)產(chǎn)或需等待需求強勁復(fù)蘇，預(yù)計短期海外鋁企復(fù)產(chǎn)動力不足。
需求方面，下游開工未見明顯回升。周內(nèi)鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較上周下降0.1%至64.4%，鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周下降1.1%至58.5%，鋁板帶平均開工率較上周持平為77.8%，鋁箔平均開工率較上周持平為79.7%，鋁線纜平均開工率較上周持平為68%。出口方面，鋁材出口減少，2023年9月中國未鍛軋鋁及鋁材出口47.13萬噸，同比下降4.98%，環(huán)比減少1.88萬噸，1-9月累計出口425.69萬噸，累計同比下降18%。
庫存方面，根據(jù)SMM，截至10月20日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存62.6萬噸，較本周一庫存減少1.0萬噸，較上周四庫存持平，較節(jié)前庫存增加13.0萬噸，較去年節(jié)后歷史同期的63.6萬噸相距1.0萬噸，短期鋁錠庫存或低位震蕩。LME鋁庫存較上周減少0.02萬噸至48.85萬噸，處于歷史偏低位置。
氧化鋁方面：本周氧化鋁期貨價格沖高回落。截至10月20日當周，氧化鋁主力價格周內(nèi)減少2.19%至3075元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價格周內(nèi)增加0.47%至2993元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)對當月升貼水由周初的-119元/噸變動至-89元/噸。
供應(yīng)方面，周內(nèi)山東地區(qū)采取重污染天氣橙色預(yù)警減排措施，受此影響部分氧化鋁廠氧化鋁焙燒產(chǎn)量減少，且山西某氧化鋁企業(yè)前期因設(shè)備檢修減產(chǎn)運行，該企業(yè)復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，目前仍處于減產(chǎn)狀態(tài)，但考慮到廣西地區(qū)前期進行檢修的氧化鋁企業(yè)將逐漸恢復(fù)產(chǎn)量；山西地區(qū)因設(shè)備檢修減產(chǎn)運行的某氧化鋁企業(yè)將于下周復(fù)產(chǎn)，預(yù)計下周氧化鋁市場供應(yīng)小幅增加。需求方面，氧化鋁下游電解鋁企業(yè)整體剛需采購為主，北方地區(qū)氧化鋁市場交投氛圍較為活躍，但北方地區(qū)氧化鋁可流通現(xiàn)貨量偏緊。南方地區(qū)下游電解鋁開工維持高位，對氧化鋁需求存支撐。庫存方面，截止10月20日當周，氧化鋁港口總庫存較上周的23萬噸減少3.2萬噸至19.8萬噸。
■策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性。
■風險
1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費不及預(yù)期。3、國內(nèi)供應(yīng)大幅回升。
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