>> 國信證券-寧德時代(300750)2023年三季報點評：財務業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，技術創(chuàng)新鑄就護城河-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
555KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王蔚祺 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2023Q3實現(xiàn)凈利潤104.28億元，同比+11%。公司2023Q3實現(xiàn)營收1054.31億元，同比+8%、環(huán)比+5%；實現(xiàn)歸母凈利潤104.28億元，同比+11%、環(huán)比-4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤94.28億元，同比+5%，環(huán)比-3%；毛利率為22.42%，同比+3.15pct、環(huán)比+0.47pct；凈利率為10.47%，同比+0.24pct，環(huán)比-0.90pct。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收2946.77億元，同比+40%；實現(xiàn)歸母凈利潤311.45億元，同比+77%。
公司Q3動力電池出貨穩(wěn)步提升，盈利能力環(huán)比表現(xiàn)穩(wěn)定。2023年1-8月公司全球動力電池市場份額為36.9%，同比+1.3pct；海外動力電池市場份額為27.7%，同比+6.9pct，龍頭地位穩(wěn)固。我們估計公司2023Q3動力電池銷量達80GWh左右，環(huán)比增長5%以上。公司2023Q3電池產量環(huán)比穩(wěn)步增長，產能利用率恢復至近七成左右。我們估計公司2023Q3動力電池毛利率約為21%，環(huán)比基本持平；單位毛利約為0.20元/Wh，環(huán)比基本持平。展望全年，我們預計公司動力電池出貨量有望達到310GWh左右，同比增長27%左右。
公司Q3儲能電池出貨量維持增長態(tài)勢。我們估計公司2023Q3儲能電池出貨量約為20GWh，環(huán)比增長10%左右。我們估計公司2023Q3儲能電池毛利率在21%左右，環(huán)比略增，單位毛利環(huán)比保持相對穩(wěn)定。展望全年，公司儲能產品出貨有望達到70GWh以上，同比增長超50%。
公司產品矩陣持續(xù)完善、技術持續(xù)創(chuàng)新升級，夯實龍頭領先優(yōu)勢。動力電池方面，公司無熱擴散技術電池產品批量應用，麒麟電池已實現(xiàn)量產裝車。2023年8月，公司發(fā)布全球首款4C磷酸鐵鋰電池“神行超充電池”。目前公司已經與阿維塔、北汽新能源、奇瑞汽車、哪吒汽車等就神行電池供應達成合作，并將在2023年內實現(xiàn)神行電池量產。儲能電池方面，公司堅持做高質量的產品，繼推出了EnerOne、EnerOne Plus、EnerC等產品后，又發(fā)布了更高集成度、更具經濟性的EnerD產品，滿足客戶多樣化需求。
風險提示：電動車銷量不及預期；產能建設不及預期；原料價格波動超預期。
投資建議：下調盈利預測，維持“增持”評級?？紤]到全球經濟形勢不確定性對部分市場新能源車銷售增長預期的抑制以及海外高融資成本或造成部分儲能項目推遲并網，我們下調盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為432.51/494.73/600.47億元（原預測為441.83/544.32/667.16億元），同比+41/+14/+21%，EPS分別為9.84/11.25/13.66元，當前PE為18/16/13倍，維持“增持”評級
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