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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露23年三季報(bào)。前三季度營(yíng)收4.65億元，同比+33%；歸母凈利潤(rùn)為415萬元，同比+122%；扣非凈利潤(rùn)為-6910萬元。
　　下游行業(yè)景氣度仍顯壓力，Q3增長(zhǎng)韌性突出。(1)Q3單季度境內(nèi)商業(yè)市場(chǎng)收入1.17億元，同比+24%；教育市場(chǎng)收入3142萬元，同比-14.5%；境外市場(chǎng)收入4100萬元，同比+71%。(2)相較于23H1，各細(xì)分市場(chǎng)Q3增速有一定收窄。一方面是因?yàn)槿径鹊牡突鶖?shù)效應(yīng)明顯減弱，另一方面下游行業(yè)的景氣度仍有壓力，對(duì)公司的增長(zhǎng)也產(chǎn)生一定的壓制。(3)公司2D與3D產(chǎn)品的2024版在6月已正式發(fā)布。從正常的商業(yè)推進(jìn)過程及節(jié)奏考慮，新產(chǎn)品的放量更大概率在23Q4出現(xiàn)。(4)商業(yè)市場(chǎng)是重要性和持續(xù)性最好的下游領(lǐng)域，包括境外市場(chǎng)。盡管商業(yè)市場(chǎng)Q3單季度增速較23H1有收窄，但增速仍高于21H1到23H1的年復(fù)合增速，顯示出公司增長(zhǎng)韌性突出，這在今年的環(huán)境下實(shí)屬難得。
　　堅(jiān)定推動(dòng)All-in-One CAx的戰(zhàn)略規(guī)劃，保持較高研發(fā)投入強(qiáng)度。(1)Q3單季度研發(fā)費(fèi)用9578萬元，同比增長(zhǎng)42%，前三季度研發(fā)費(fèi)用為2.57億元，同比增長(zhǎng)40%。(2)報(bào)告期內(nèi)公司正式發(fā)布了“悟空平臺(tái)”1.0版，考慮到All-in-One CAx的戰(zhàn)略規(guī)劃，公司的研發(fā)投入強(qiáng)度仍將保持在較高水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23~25年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.03億元、10.49億元、13.97億元。參考可比公司估值，給予中望軟件2023年30XPS估值倍數(shù)，對(duì)應(yīng)最新總股本，則每股合理價(jià)值為198.51元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)及迭代不及預(yù)期；下游行業(yè)景氣修復(fù)的不確定性。