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一、熱點(diǎn)：全球制造業(yè)正在走出困境
　　1.2022年，全球制造業(yè)受到供需兩端的雙重夾擊，面臨前所未有的困境。供給方面，俄烏沖突引發(fā)歐洲能源供應(yīng)短缺，全球能源價(jià)格劇烈上升；同時(shí)美國推進(jìn)行業(yè)性制裁等逆全球化措施。需求方面，能源價(jià)格和前期超常規(guī)貨幣政策形成嚴(yán)重通脹，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行等主要貨幣當(dāng)局持續(xù)加息，導(dǎo)致全球總需求收縮。從全球主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口和貿(mào)易差額來看，2022年美國受益于原油出口和國內(nèi)需求收縮，貿(mào)易逆差持續(xù)收窄，但歐洲與亞洲貿(mào)易順差嚴(yán)重下降，日本、韓國、越南等都出現(xiàn)了罕見的貿(mào)易逆差。
　　2.2023年以來，全球制造業(yè)正在走出困境，但仍存不確定性。供給方面，國際油價(jià)從2022年下半年到2023年上半年趨于下行；2023年7月以來由于OPEC+限產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行等因素有所反彈，同時(shí)美國俄烏沖突仍在繼續(xù)，新近又出現(xiàn)了巴以沖突升級(jí)；同時(shí)全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)與逆全球化也尚未緩解。需求方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度在2022年11月到達(dá)頂峰之后逐漸回落，截至2023年四季度已經(jīng)接近加息尾聲，但由于原油價(jià)格的反彈和美國CPI的反彈，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期引導(dǎo)持續(xù)鷹派，全球總需求的見底時(shí)刻一再延后。
　　3.從全球主要經(jīng)濟(jì)體（中、美、德、歐、日、韓、越、?。┑倪M(jìn)出口和貿(mào)易差額來看：2023年以來美國貿(mào)易逆差仍在持續(xù)收窄，中國貿(mào)易順差出現(xiàn)高位回落，德國、越南的貿(mào)易順差已經(jīng)接近正常水平，日本、韓國、歐元區(qū)整體則從貿(mào)易逆差回到貿(mào)易順差?？傮w而言，全球制造業(yè)正在逐步走出供需兩端雙重夾擊的困境。
　　二、高頻數(shù)據(jù)：
　　1.美債收益率飆升，海外不確定性依然主導(dǎo)全球資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)：本周美國10年期國債收益率沖上4.93%，海外不確定性以及對(duì)通脹的預(yù)期依然是推高美債的主要原因，但同時(shí)本周美國國債總額達(dá)到33.626萬億元，相較于月初增長(zhǎng)1848億美元，美國國債總額從31萬億到32萬億歷時(shí)175天。32到33萬億歷時(shí)63天，目前從目前從33到33.626萬億僅用了24天，美國國債的快速發(fā)行也在供給方面推高了收益率。美元指數(shù)繼續(xù)保持106.15高位；人民幣匯率繼續(xù)承壓，USDCNY20日錄得7.315，離岸人民幣為7.3286；黃金價(jià)格同樣維持上漲態(tài)勢(shì)，20日升至1988.50高位；布油繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，10月20日漲至95.33美元/桶。
　　2.價(jià)格總體保持平穩(wěn)，地產(chǎn)銷售有所恢復(fù)但依然低迷。價(jià)格方面，本周商品價(jià)格總體保持平穩(wěn)，除線材上漲5.1%外其余商品價(jià)格保持1%以內(nèi)波動(dòng)。房地產(chǎn)方面，10月13日30大中城市商品房成交面積錄得248.23萬平米，21日上海成交面積恢復(fù)至82279.91平米。航運(yùn)依然受到地緣影響價(jià)格上漲，BDI指數(shù)在10月20日BDI指數(shù)在上漲5.19%至1945點(diǎn)。BDTI上漲11.92%至1289點(diǎn)。
　　重要事件：
　　10月27日公布中國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤、美國9月核心PCE數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1.國內(nèi)政策時(shí)滯的風(fēng)險(xiǎn)
　　2.海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)
　　3.地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)