>> 安信證券-興齊眼藥(300573)低濃度阿托品研發(fā)進展領(lǐng)先，公司有望進入重磅產(chǎn)品收獲期-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 768KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬帥,馮俊曦 |
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事件：
2023年10月23日公司發(fā)布了2023年第三季度報告，2023Q1-Q3公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤11.05億元和1.82億元，分別同比增長10.02%和同比下降10.11%。
受醫(yī)療服務(wù)收入同比下滑等影響，2023Q1-Q3歸母凈利潤同比下降10.11%：
2023Q1-Q3公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤11.05億元和1.82億元，分別同比增長10.02%和同比下降10.11%。公司利潤同比下降主要原因如下：（1）醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比有所下滑；（2）公司強化銷售隊伍建設(shè)和加大研發(fā)投入，2023Q1-Q3銷售費用率和研發(fā)費用率分別同比提升3.03個百分點和2.00個百分點。
低濃度阿托品研發(fā)進展領(lǐng)先且環(huán)孢素滴眼液臨床推廣順利，公司進入重磅產(chǎn)品收獲期：
公司深耕于眼科領(lǐng)域多年，目前在眼科領(lǐng)域已擁有豐富的產(chǎn)品管線。當前低濃度阿托品研發(fā)進展領(lǐng)先且環(huán)孢素滴眼液臨床推廣順利，公司逐步進入重磅產(chǎn)品收獲期。其中，低濃度阿托品目前境內(nèi)上市許可申請獲得受理，有望實現(xiàn)國內(nèi)首家上市；環(huán)孢素滴眼液于2021年底被納入醫(yī)保，目前處于銷售快速放量階段。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023年-2025年的歸母凈利潤分別為2.60億元、3.36億元、4.41億元，分別同比增長22.9%、29.2%、31.2%；在售產(chǎn)品方面，預(yù)計2023年貢獻利潤2.60億元，給予當期30倍PE，對應(yīng)估值78億元；在研管線方面，按照之前報告的測算，假設(shè)低濃度阿托品上市后的滲透率達1.5%，對應(yīng)銷售峰值達48億元，考慮到該品種境內(nèi)上市許可申請已獲受理，給予其銷售峰值3倍PS估值水平，對應(yīng)估值144億元。綜合考慮公司在售品種和研發(fā)管線的估值情況，對應(yīng)6個月目標價為179.03元/股，給予買入-A的投資評級。
風險提示：新藥研發(fā)進展不達預(yù)期；藥品降價風險；核心產(chǎn)品銷售低于預(yù)期等。
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