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本周行情回顧
　　過(guò)去一周，電力設(shè)備行業(yè)下跌3.46%，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第13。從申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)看，風(fēng)電設(shè)備下跌0.55%，電網(wǎng)設(shè)備下跌3.10%，光伏設(shè)備下跌3.39%，電池下跌3.84%，電機(jī)下跌4.87%，其他電源設(shè)備下跌4.87%。從申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)看，光伏輔材下跌1.20%，光伏電池組件下跌3.18%，光伏加工設(shè)備下跌3.55%。
　　核心觀點(diǎn)
　　組件最低價(jià)創(chuàng)歷史新低，我們認(rèn)為組件價(jià)格有繼續(xù)降低可能。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，10月18日，華電集團(tuán)集采招標(biāo)最低價(jià)創(chuàng)新低，達(dá)到0.993元/W。9月組件中標(biāo)均價(jià)1.22元/W，環(huán)比-2.4%。根據(jù)招標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，9月N型組件采購(gòu)比例大幅提升，定標(biāo)量約10.86GW，占比44%。P型組件中標(biāo)價(jià)格持續(xù)降低，中標(biāo)均價(jià)為1.18元/W；N型組件中標(biāo)均價(jià)1.24元/W。雖然上游成本依然對(duì)組件構(gòu)成較大壓力，在當(dāng)前電池片價(jià)格下，組件利潤(rùn)微薄甚至虧損，但是四季度是終端需求釋放增長(zhǎng)期，組件企業(yè)背負(fù)出貨量目標(biāo)壓力，部分組件企業(yè)也在為爭(zhēng)取訂單讓利。我們認(rèn)為由于部分組件廠家?guī)齑嫒蕴幐呶唬虼私M件廠商或?yàn)榍鍘?kù)存繼續(xù)降價(jià)。
　　硅片企業(yè)累庫(kù)，10月開(kāi)工率下調(diào)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)硅片企業(yè)目前庫(kù)存達(dá)21GW左右（27億片），電池片+硅片環(huán)節(jié)累計(jì)硅片庫(kù)存量高達(dá)25.7GW，因此企業(yè)迫于庫(kù)存壓力開(kāi)始減產(chǎn)。截至目前，10月硅片排產(chǎn)降至56GW左右，相比較前期64GW排產(chǎn)預(yù)期下降幅度達(dá)12.5%。
　　價(jià)格觀察
　　根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，本周N型硅料均價(jià)9.31萬(wàn)元/噸，單晶致密料均價(jià)8.01萬(wàn)元/噸，環(huán)比均持平。根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，本周182 P型硅片均價(jià)為2.78元/片，環(huán)比持平；210P型硅片3.68元/片，環(huán)比-0.5%。182 PERC電池片均價(jià)0.57元/W，環(huán)比-5%，210PERC電池片均價(jià)0.59元/W，環(huán)比-9.2%。單玻182PERC成交均價(jià)為1.15元/W，環(huán)比-2.5%，單玻210PERC均價(jià)1.16元/W，環(huán)比-2.5%。182TOPCon電池片均價(jià)0.63元/W，環(huán)比-3.1%。182TOPCon雙玻組件1.23元/W，環(huán)比-3.9%。雙玻210HJT組件1.45元/W，環(huán)比-2.0%。
　　投資建議
　　1） TOPCon產(chǎn)能釋放，建議關(guān)注晶科能源、鈞達(dá)股份、仕凈科技等。
　　2） 0BB+銀包銅量產(chǎn)在即，建議關(guān)注邁為股份、東方日升、蘇州固锝、聚和材料等。
　　3）持續(xù)看好顆粒硅、薄片化等引領(lǐng)下游降本、降碳等技術(shù)，建議關(guān)注協(xié)鑫科技、高測(cè)股份、美暢股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際貿(mào)易政策不確定