久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.8億元（+10.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.1億元（+4.3%），扣非凈利潤(rùn)36.2億元（+5.4%）；23Q3，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.1億元（+18.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.5億元（+8.0%），扣非凈利潤(rùn)14.5億元（+9.1%）。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，靜待新患恢復(fù)高增長(zhǎng)。分核心子公司來(lái)看，1）金賽藥業(yè)：23前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.2億元（同比+3.8%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.2億元（同比+1.6%）。23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.8億元（同比+4.2%），歸母凈利潤(rùn)億元（同比+3.8%）；2）百克生物：23前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.4億元（同比+43.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3億元（同比+56.1%）。23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.8億元（同比+60.7%），歸母凈利潤(rùn)2.2億元（同比+59.4%）；3）華康藥業(yè)：23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.2億元，歸母凈利潤(rùn)0.3億元；4）高新地產(chǎn)：23前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.8億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元。公司23年前三季度毛利率和凈利率分別為84.9%和35.4%，營(yíng)業(yè)成本同比增加5.3億元，增長(zhǎng)49.4%，主要系下屬地產(chǎn)公司結(jié)算增加以及下屬制藥業(yè)公司工藝變更支出增加所致。公司23年前三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為26.4%、5.3%、10.9%和-0.8%。
　　多業(yè)務(wù)布局，看好公司研發(fā)創(chuàng)新管線陸續(xù)兌現(xiàn)。公司成為集生物技術(shù)制藥、基因概念、化學(xué)制藥和中成藥于一身的綜合類集團(tuán)化企業(yè)。分業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，1）成人內(nèi)分泌領(lǐng)域：長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素預(yù)計(jì)2025年完成，2027年上市，在研新一代長(zhǎng)效產(chǎn)品預(yù)計(jì)在24年底啟動(dòng)美國(guó)臨床，逐步構(gòu)建以長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素為主，圍繞增肌減脂等方向的管線布局；2）胃癌治療領(lǐng)域：公司積極推動(dòng)金妥昔單抗注射液的研發(fā)，產(chǎn)品有望25年后能成為全球唯一的二線胃癌治療用藥；3）痛風(fēng)治療及預(yù)防領(lǐng)域：公司注射用金納單抗的研發(fā)順利推進(jìn)，未來(lái)有望成為治療痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎的首選用藥和預(yù)防性用藥；4）醫(yī)美領(lǐng)域：公司以皮膚健康領(lǐng)域的新藥開(kāi)發(fā)為主，輔助補(bǔ)充有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)壁壘的玻尿酸、膠原蛋白、塑形、增肌減脂等相關(guān)產(chǎn)品，以期形成產(chǎn)品組合；5）其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域：麻醉領(lǐng)域前期引進(jìn)復(fù)方利多卡因產(chǎn)品，減肥領(lǐng)域胃占容成功獲批上市，現(xiàn)階段推廣進(jìn)展良好。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)23-25年公司業(yè)績(jī)分別為47.7/57.9/71.6億元，同比增長(zhǎng)15.1%/21.5%/23.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為11/9/7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。