>> 興業(yè)證券-海大集團(tuán)(002311)飼料量利齊增，養(yǎng)殖階段性虧損-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 761KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
紀(jì)宇澤,曹心蕊 |
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事件：海大集團(tuán)2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入869.3億元，同比+10.1%；歸母凈利潤22.5億元，同比+7.1%；扣非凈利潤21.8億元，同比+5.0%。
其中單三季度：公司營業(yè)收入341.9億元，同比+4.8%；歸母凈利潤11.5億元，同比-2.7%；扣非凈利潤11.0億元，同比-6.15%
三季度飼料銷量穩(wěn)步增長，盈利能力同比提升。水產(chǎn)料方面，7、8月公司水產(chǎn)料銷量保持同比增長，9月受華南臺風(fēng)天氣影響同比下滑10%左右。豬料則受部分地區(qū)洪澇影響，銷量從7、8月同比增長近28%~30%降至9月的10%以內(nèi)。在短期天氣擾動下，預(yù)計公司Q3飼料總銷量仍保持10%~15%的穩(wěn)步增長。單噸盈利方面，受益于特水料銷售占比提升、以及原料魚粉漲價背景下公司配方、采購優(yōu)勢，預(yù)計Q3公司飼料噸利同比提升。
生豬養(yǎng)殖頭均略虧，生魚養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損。Q3公司生豬出欄估計100~110萬頭，隨著全國豬價反彈，預(yù)計Q3公司生豬銷售均價16元/kg左右，完全成本較上半年略降，頭均虧損低于100元。此外Q3公司沖回上半年計提的生豬存貨減值準(zhǔn)備，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)總體實現(xiàn)盈利。水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，受塘口價格低迷以及養(yǎng)殖成本上升影響，Q3生魚養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損。
投資建議：Q3受階段性天氣影響，公司飼料銷量增速前高后低，但在原料價格上漲的背景下，公司核心優(yōu)勢再次凸顯。預(yù)計全年公司飼料銷量有望超2280萬噸，同比增長超12%。中長期，公司在高研發(fā)投入下競爭力不斷鞏固，種苗、水產(chǎn)養(yǎng)殖等儲備業(yè)務(wù)豐富，我們看好公司持續(xù)增長能力。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司EPS分別為1.78、2.45、3.16元，基于2023年10月23日收盤價，對應(yīng)PE為23.9、17.3、13.4倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：動物疫病、自然災(zāi)害、農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動、政策變化。
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