>> 安信證券-容知日新(688768)短期業(yè)績(jī)承壓，新品有望構(gòu)筑長(zhǎng)期新增長(zhǎng)極-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙陽(yáng),郭倩倩,袁子翔 |
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事件概述
10月20日，容知日新發(fā)布2023年三季報(bào)。公司于2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.00億元，同比下降7.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1636.55萬(wàn)元，同比下降-136.60%，扣非歸母凈利潤(rùn)-2209.51萬(wàn)元，同比下降-167.39%。
下游景氣度位于低位，業(yè)績(jī)短期承壓
收入端，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.00億元，同比下降7.03%；單Q3來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.94億元，同比下降17.08%。我們認(rèn)為，公司營(yíng)收下滑主要由于：1）石化、冶金、煤炭等下游行業(yè)客戶盈利能力承壓，資本開(kāi)支投入節(jié)奏放緩；2）部分訂單收入確認(rèn)延緩，導(dǎo)致季節(jié)性波動(dòng)。成本端，2023年公司前三季度毛利率為62.38%，較去年同期增長(zhǎng)0.22 pcts，在高毛利行業(yè)營(yíng)收占比下降的情況下仍實(shí)現(xiàn)了毛利率的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要由于公司實(shí)現(xiàn)供給側(cè)的持續(xù)升級(jí)，單品價(jià)值量提升所致。利潤(rùn)端，由于營(yíng)收短期承壓，而上半年公司新產(chǎn)品處于研發(fā)投入期，費(fèi)用端仍保持較大的投入支出，導(dǎo)致利潤(rùn)端同比出現(xiàn)較大幅度下降。
下游景氣度呈現(xiàn)回暖跡象，業(yè)績(jī)有望逐漸修復(fù)
從行業(yè)層面來(lái)看，PMI升至榮枯線以上，1）生產(chǎn)側(cè)，9月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)較8月上行0.8個(gè)百分點(diǎn)至52.7%；2）訂單側(cè)，9月新訂單指數(shù)從8月的50.2%略上行0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，整體景氣度呈現(xiàn)回暖跡象，下游資本開(kāi)支節(jié)奏有望逐漸恢復(fù)，行業(yè)需求有望逐漸回暖。從公司層面來(lái)看，根據(jù)公司官網(wǎng)，公司近期及上半年陸續(xù)與中材智能、建龍集團(tuán)、寶武智維等公司簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，覆蓋風(fēng)電、冶金、水泥等行業(yè)，大客戶合作持續(xù)推進(jìn)。截至2023年上半年，公司累計(jì)遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)的重要設(shè)備超120,000臺(tái)，監(jiān)測(cè)設(shè)備的類型超200種，積累各行業(yè)故障案例超16,000例，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固。
我們認(rèn)為，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯未發(fā)生改變，公司為行業(yè)內(nèi)龍頭，擁有較強(qiáng)的產(chǎn)品側(cè)、服務(wù)側(cè)、數(shù)據(jù)側(cè)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)地位領(lǐng)先；短期業(yè)績(jī)承壓主要源于宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響下游需求釋放節(jié)奏，考慮到目前行業(yè)景氣度呈現(xiàn)回暖跡象，公司業(yè)績(jī)有望逐漸修復(fù)。
場(chǎng)景智能新產(chǎn)品發(fā)布，有望構(gòu)筑新增長(zhǎng)極
9月20日，公司于2023世界制造業(yè)大會(huì)發(fā)布產(chǎn)品“1+N+X”智能運(yùn)維產(chǎn)品與場(chǎng)景解決方案，即基于1個(gè)智能運(yùn)維平臺(tái)，N個(gè)傳感設(shè)備，覆蓋X個(gè)運(yùn)維場(chǎng)景。公司“1+N+X”解決方案在本次大會(huì)上均實(shí)現(xiàn)了升級(jí)，1）“1”：靈芝supercare設(shè)備智能運(yùn)維平臺(tái)2.0迭代發(fā)布，以更強(qiáng)大的智能傳感、數(shù)據(jù)中臺(tái)、智能算法模型、智能應(yīng)用等，進(jìn)一步提升設(shè)備狀態(tài)感知能力、大數(shù)據(jù)應(yīng)用能力、狀態(tài)研判效率、業(yè)務(wù)處理能力等。2）“N”:面向靜態(tài)小區(qū)域場(chǎng)景、動(dòng)態(tài)巡檢或區(qū)域范圍較廣場(chǎng)景，公司重磅發(fā)布“工業(yè)智眼RW820”和“靈雀RondsRobot S5”機(jī)器人。其中，①工業(yè)智眼RW820通過(guò)集成視頻、熱像、聲音等多感能力，基于全面AI算力可實(shí)現(xiàn)特定區(qū)域的跑冒滴漏監(jiān)測(cè)、儀表讀數(shù)、設(shè)備故障分析，甚至人員安全行為監(jiān)測(cè),并可以與現(xiàn)場(chǎng)控制系統(tǒng)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)；②“靈雀RondsRobot S5”機(jī)器人，可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)無(wú)人化；同時(shí)，比行業(yè)普遍輕30%，比業(yè)內(nèi)最輕產(chǎn)品輕10%，自重更輕結(jié)合獨(dú)創(chuàng)專利鏈條設(shè)計(jì)能有效避免打滑，同時(shí)實(shí)現(xiàn)超強(qiáng)爬坡，可爬90°直角坡。3）“X”：公司發(fā)布皮帶機(jī)、天車、往復(fù)式壓縮機(jī)、煤炭三機(jī)、葉片、大機(jī)組、機(jī)泵、“兩磨一燒”、軋機(jī)、螺栓等多個(gè)專項(xiàng)場(chǎng)景監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。
我們認(rèn)為，公司智能場(chǎng)景新品可實(shí)現(xiàn)工業(yè)無(wú)人化，解決客戶檢維修核心痛點(diǎn)，有望構(gòu)筑公司長(zhǎng)期新增長(zhǎng)極。
核心人員增持公司股份，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
8月24日，公司發(fā)布增持公告，公司控股股東、實(shí)際控制人及部分董事、高級(jí)管理人員及核心管理人員合計(jì)8人基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，計(jì)劃自8月25日起6個(gè)月內(nèi)，以其自有資金增持公司股份，合計(jì)增持金額為不低于人民幣2000萬(wàn)元且不超過(guò)4000萬(wàn)元。我們認(rèn)為，智能運(yùn)維目前下游行業(yè)滲透率仍較低、且設(shè)備量眾多，是空間較大的藍(lán)海市場(chǎng)。目前公司主要下游對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可度持續(xù)提升，且公司跨行業(yè)進(jìn)展順利，長(zhǎng)期來(lái)看仍有較強(qiáng)的成長(zhǎng)動(dòng)力。
投資建議
公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)設(shè)備智能運(yùn)維和健康監(jiān)測(cè)（PHM）行業(yè)的龍頭，橫跨風(fēng)電/石化/鋼鐵/煤炭/水泥等行業(yè)，擴(kuò)行業(yè)積極，數(shù)據(jù)和案例的積累使得相關(guān)模型和算法先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。我們認(rèn)為，公司將充分受益于行業(yè)景氣度持續(xù)上行，下游行業(yè)持續(xù)滲透及拓展、自身產(chǎn)品持續(xù)智能化更迭以及商業(yè)模式的逐漸升級(jí)，是新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的核心資產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為6.06/7.94/9.72億，歸母凈利潤(rùn)分別為0.83/1.36/1.73億，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，考慮到2023年公司處于新產(chǎn)品投入期，疊加下游景氣度位于低位，凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大波動(dòng)，我們使用2024年利潤(rùn)進(jìn)行估值，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為58.45元，相當(dāng)于2024年35倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況不及預(yù)期、下游領(lǐng)域產(chǎn)品滲透速度不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期。
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