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事件：公司發(fā)布9月銷售簡報(bào)，2023年9月銷售活禽432.89萬只，銷售收入1.02億元，銷售均價(jià)12.70元/公斤，環(huán)比變動(dòng)分別為25.33%、28.04%、-2.00%，同比變動(dòng)分別為9.07%、-10.28%、-19.92%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　活禽銷量穩(wěn)定增長，景氣回升有望助推雞價(jià)復(fù)蘇：2023年1-9月，公司銷售黃雞3296.28萬只，同比增長8.05%，銷售收入7.19億元，同比降低1.47%。量增價(jià)減主要是由于9月需求端表現(xiàn)疲軟，肉雞銷售遭遇旺季不旺行情，公司黃雞價(jià)格同比降低19.92%。目前黃雞供給端產(chǎn)能去化大勢不改，根據(jù)禽業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至10月8日，黃羽肉雞在產(chǎn)父母代存欄量已經(jīng)降至1291萬套，接近2018年產(chǎn)能低點(diǎn)。展望2023Q4，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，需求邊際向好，供給持續(xù)收縮帶動(dòng)雞價(jià)回升，公司業(yè)績有望進(jìn)一步提升。
　　領(lǐng)跑肉雞冰鮮業(yè)務(wù)，積極布局預(yù)制菜：公司已成為我國冰鮮黃雞龍頭企業(yè)，冰鮮業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入，2023上半年冰鮮銷售收入10.23億元，占公司營收約58%，預(yù)計(jì)2023年全年冰鮮業(yè)務(wù)收入25億元以上。公司多年以來一直致力于冷鏈物流配送體系以及冰鮮網(wǎng)絡(luò)布局，自有冷鏈物流系統(tǒng)和銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國28個(gè)省市區(qū)，已經(jīng)建立成熟的冰鮮營銷模式及強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢，與永輝超市、家樂福、盒馬鮮生等大型超市集團(tuán)形成合作關(guān)系，建立冰鮮自營柜臺(tái)。預(yù)制菜方面，公司目前已研發(fā)產(chǎn)品包括鹽焗、燒臘、蒸制、醬鹵等一系列預(yù)制產(chǎn)品，現(xiàn)有年產(chǎn)能5000噸，隨著“湖南湘佳美食心動(dòng)智能工廠項(xiàng)目”逐步建設(shè)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024下半年預(yù)制菜總產(chǎn)能將達(dá)到8萬噸。未來公司預(yù)制菜將采用線上與線下相結(jié)合的營銷方式，充分發(fā)揮公司在冷鏈配送方面的供應(yīng)鏈優(yōu)勢。
　　首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)：2023年受去產(chǎn)能和市場需求整體偏弱影響，黃羽雞價(jià)格持續(xù)在成本線附近徘徊，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄情緒低迷。隨著產(chǎn)能去化持續(xù)推進(jìn)，長期需求修復(fù)，2024年黃羽肉雞價(jià)格有望景氣向上。公司是我國冰鮮黃雞龍頭企業(yè)，有望受益于景氣行情，預(yù)計(jì)2023-2025年公司的歸母凈利潤分別是1.65/3.54/3.27億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.16/2.48/2.29元，給予公司2024年行業(yè)平均10倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.80元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：爆發(fā)大規(guī)模疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公司規(guī)模擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期