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業(yè)績(jī)：23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入182.32億元，同比+2.38%，歸母凈利潤(rùn)17.08億元，同比-30.16%。其中23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入58.52億元，同比-8.17%，環(huán)比-27.97%，歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比-43.48%，環(huán)比-67.52%。
　　風(fēng)機(jī)裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，大型化有望支撐葉片盈利能力保持穩(wěn)健。據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-9月全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量33.48GW，同比+74%，風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)需求旺盛，有望支撐公司葉片及模具出貨量持續(xù)增長(zhǎng)。風(fēng)電大型化降本持續(xù)推進(jìn)，疊加不利因素出清后，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電裝機(jī)有望快速增長(zhǎng)，公司大兆瓦葉片出貨占比有望持續(xù)提升，從而支撐葉片業(yè)務(wù)盈利能力保持穩(wěn)健。
　　積極優(yōu)化玻纖生產(chǎn)線(xiàn)，生產(chǎn)效率有望提升。10月23日，公司公告稱(chēng)，公司全資子公司泰山玻璃纖維有限公司之控股子公司泰山玻璃纖維鄒城有限公司擬在山東省鄒城市投資11.29億元建設(shè)年產(chǎn)8萬(wàn)噸無(wú)堿玻璃纖維細(xì)紗池窯拉絲生產(chǎn)線(xiàn)冷修改造項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括對(duì)泰玻鄒城ZF05細(xì)紗生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行冷修改造，以及建設(shè)年產(chǎn)8萬(wàn)噸無(wú)堿玻璃纖維細(xì)紗池窯拉絲生產(chǎn)線(xiàn)。公司積極投資玻纖生產(chǎn)線(xiàn)，有望進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，從而有望增強(qiáng)玻纖業(yè)務(wù)盈利能力。
　　投資建議：考慮到公司玻纖業(yè)務(wù)盈利能力承壓，我們下調(diào)了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)為24.77/30.13/37.54億元，YoY-29.4%/+21.6%/+24.6%，EPS分別為1.48/1.80/2.24元?？紤]到公司玻纖、葉片等業(yè)務(wù)市占率行業(yè)領(lǐng)先，疊加公司積極優(yōu)化玻纖產(chǎn)線(xiàn)實(shí)現(xiàn)降本增效，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，玻纖生產(chǎn)線(xiàn)冷修改造項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期