>> 德邦證券-神州泰岳(300002)23Q3財報點評：游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)品上線進(jìn)度-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬笑,劉文軒 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：23Q3收入側(cè)游戲穩(wěn)健增長，計算機(jī)業(yè)務(wù)季節(jié)性波動。公司發(fā)布23Q3財報，實現(xiàn)收入14億元，同比增長21%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元，同比下滑1.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.55億元，同比增長25%。此外，我們根據(jù)流水測算收入，預(yù)計23Q3游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.4億元，同比增長25%，環(huán)比增長3%，仍是主要的增長驅(qū)動；計算機(jī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.5億元，同比增長6%，環(huán)比下滑24%，主要源于收入確認(rèn)節(jié)奏的季節(jié)性波動。
核心產(chǎn)品表現(xiàn)一如既往的穩(wěn)健，《Age of Origins》仍在爬坡，《War and Order》保持穩(wěn)定。預(yù)計于本季度，公司的兩款核心產(chǎn)品仍然維持穩(wěn)定的流水表現(xiàn)。根據(jù)SensorTower，公司核心產(chǎn)品《Age of Origins》在7-9月國產(chǎn)手游出海收入排行榜分別位列第7/8/8，《War and Order》也分別位列26/24/23位，穩(wěn)定入圍前30。此外，根據(jù)我們的跟蹤測算，《Age of Origins》自22Q2起進(jìn)入第二段爬坡期，流水環(huán)比連續(xù)上漲6個季度，《War and Order》則在同期基本持平。
后續(xù)兩款產(chǎn)品待上線，爬坡后流水有望再上階梯。展望后續(xù)季度，24年公司有望上線兩款SLG+模擬經(jīng)營產(chǎn)品，分別為科幻題材的《代號DL》和文明題材的《代號LOA》。以公司產(chǎn)品上線節(jié)奏為標(biāo)準(zhǔn)，若兩款產(chǎn)品均在后續(xù)的測試中表現(xiàn)優(yōu)異，并成功上線，明年將是公司的產(chǎn)品大年。誠然SLG產(chǎn)品的特征為有較長的爬坡期，期間費(fèi)用收入的錯配會導(dǎo)致的較長回本周期，進(jìn)而形成短期的業(yè)績壓力。但隨著后續(xù)爬坡期的結(jié)束，產(chǎn)品組合流水有望再上階梯。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)本季度的經(jīng)營情況，略微調(diào)整公司23-25年收入預(yù)測至60/68/75億元，同比增長25%/13%/10%；歸母凈利潤預(yù)測至8.4/9.3/10.8億元，同比增長55%/10%/16%。我們看好游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)營所帶來的韌性，并且認(rèn)為隨著明年新產(chǎn)品的上線有望進(jìn)一步驅(qū)動游戲產(chǎn)品組合流水的提升，并逐步釋放為利潤增量。維持對于公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品上線進(jìn)度不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動、行業(yè)競爭加劇。
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