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事件：
　　公司發(fā)布2023三季報(bào)，Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入14.0億，同比增長(zhǎng)21.0%；歸母凈利潤(rùn)1.6億，同比下滑1.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.5億，同比增長(zhǎng)24.9%。Q3業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　游戲保持較快增長(zhǎng)，計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)收入主要在Q4確認(rèn)。根據(jù)三季報(bào)，公司游戲業(yè)務(wù)Q3仍保持較快增長(zhǎng)，核心產(chǎn)品《旭日之城》流水環(huán)比繼續(xù)提升（我們預(yù)計(jì)Q3環(huán)比增加在百萬美金量級(jí)）；另一款重點(diǎn)產(chǎn)品《戰(zhàn)火與秩序》流水亦保持穩(wěn)健。我們判斷公司Q3單季度游戲收入、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均達(dá)到20%+（收入11億+、利潤(rùn)2.5億左右）。計(jì)算機(jī)方面公司今年在人工智能上積極布局，推動(dòng)NLP在智能客服、智慧能催收等領(lǐng)域的落地；公司推出的泰岳小催平臺(tái)今年收入有望放量。但計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)中占比較高的ICT業(yè)務(wù)確認(rèn)周期主要在年底，因此Q4相關(guān)收入有望回暖。
　　 Q3費(fèi)用環(huán)比增加明顯，Q4有望改善。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司Q3三費(fèi)絕對(duì)值和費(fèi)用率環(huán)比均有提升，其中銷售費(fèi)用率環(huán)比提升4pct主要用于加大游戲投放，為后續(xù)利潤(rùn)回收做準(zhǔn)備；新品《LOA》研發(fā)進(jìn)度提速是Q3研發(fā)費(fèi)用增加的主要原因；管理費(fèi)用增加則由于股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用攤銷。從Q4來看，游戲投放有望收窄，《LOA》研發(fā)進(jìn)入后期（資本化階段），對(duì)研發(fā)費(fèi)用影響邊際減弱。我們預(yù)計(jì)Q4費(fèi)用端有望改善。
　　 24年兩款新品儲(chǔ)備，游戲收入有望再上臺(tái)階。展望24年，現(xiàn)有兩款核心產(chǎn)品已經(jīng)驗(yàn)證長(zhǎng)周期能力，有望延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。公司儲(chǔ)備的科幻題材SLG+模擬經(jīng)營(yíng)手游《代號(hào)DL》預(yù)計(jì)24上半年上線；而另一款文明題材SLG+模擬經(jīng)營(yíng)手游《LOA》研發(fā)進(jìn)度超預(yù)期，預(yù)計(jì)也在24年上線。兩款產(chǎn)品有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)偕吓_(tái)階。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收58.3/68.9/75.8億；歸母凈利潤(rùn)8.3/9.9/11.3億，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為19/16/14x。
　　公司作為A股游戲出海領(lǐng)軍，游戲業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性和長(zhǎng)周期運(yùn)營(yíng)持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管政策邊際變化風(fēng)險(xiǎn)，游戲項(xiàng)目延期/表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。