>> 民生證券-百誠醫(yī)藥(301096)2023年三季報點評：仿制藥CRO需求強勁，高研發(fā)投入賦能長期發(fā)展-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 758KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王班 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023年10月25日，百誠醫(yī)藥發(fā)布2023年三季報業(yè)績。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.14億元，同比增長69.65%；歸母凈利潤2.01億元，同比增長38.74%；扣非歸母凈利潤2.01億元，同比增長50.96%。公司持續(xù)強化"技術(shù)轉(zhuǎn)化+受托開發(fā)+權(quán)益分成"經(jīng)營模式，充足的在手訂單保障業(yè)績穩(wěn)健增長。
收入延續(xù)快速增長趨勢，盈利能力維持較高水平。單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.90億元，同比增長65.61%；歸母凈利潤0.82億元，同比增長36.26%；扣非歸母凈利潤0.81億元，同比增長37.56%。2023年上半年公司毛利率為66.56%，Q3毛利率為68.42%，主要系高毛利率的研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化板塊收入占比較高，并且在成本端進(jìn)行有效控制，盈利能力屬于行業(yè)領(lǐng)先水平。
公司擁有領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)平臺和項目經(jīng)驗，訂單增長為長期發(fā)展提供保障。公司持續(xù)加大對仿制藥自研項目投入，2023年前三季度研發(fā)費用為1.54億元，同比增長35.53%。目前公司已深入布局吸入制劑、透皮制劑、緩控釋制劑、細(xì)粒劑等高端制劑領(lǐng)域，截至2023年上半年已立項尚未轉(zhuǎn)化的自主研發(fā)項目超250項，研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化47項，擁有銷售權(quán)益分成的項目達(dá)到73項，已獲批的項目為6項。賽默制藥主要承接受托研發(fā)CDMO服務(wù)，實現(xiàn)藥學(xué)研究、臨床試驗、定制研發(fā)生產(chǎn)的無縫銜接，滿足MAH客戶的商業(yè)化需求。截至2023年上半年公司新增訂單62728.56萬元，同比增長56.30%，Q3新簽訂單持續(xù)增長，強勁的下游市場需求驅(qū)動公司長期穩(wěn)健發(fā)展。
投資建議：百誠醫(yī)藥是國內(nèi)特色仿制藥CRO龍頭，擁有多種研發(fā)技術(shù)平臺，與國內(nèi)400多家知名校企建立深度合作。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.68/3.85/5.61億元，對應(yīng)PE為26/18/12倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：藥物研發(fā)失敗風(fēng)險、藥物研發(fā)周期較長的風(fēng)險、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理風(fēng)險、行業(yè)監(jiān)管政策風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險等。
|
|
