>> 國泰君安-海大集團(002311)2023年三季報點評：飼料穩(wěn)健發(fā)展，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)減虧-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
1002KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒,王艷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
三季報符合預(yù)期，飼料業(yè)務(wù)增速好于預(yù)期，豬料和水產(chǎn)料增速好于行業(yè)；2024年看好水產(chǎn)品價格改善，水產(chǎn)飼料行業(yè)困境反轉(zhuǎn)。
投資要點：
維持“增持”評級。維持前期預(yù)期，預(yù)計2023~2025年EPS分別為1.84/2.68/3.28元，維持目標(biāo)價63.70元，維持“增持”評級。
三季報符合預(yù)期。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入869.26元，同比+10.10%，歸母凈利潤22.52億，同比+7.13%。單三季度飼料銷量預(yù)計同比增長10%以上，飼料銷量持續(xù)增長。
2023年前三季度公司飼料增速好于行業(yè)。2023年豬料和水產(chǎn)飼料行業(yè)增速弱，行業(yè)層面，我們預(yù)計豬料同比速約在10%，水產(chǎn)飼料需求走弱。公司的豬料和水產(chǎn)料增速好于行業(yè)，豬料方面，公司積極開拓規(guī)模場客戶，2023年在豬料增長上傾斜更多費用和精力，前三季度豬料增長預(yù)計在20%以上；水產(chǎn)飼料層面，尤其是普水飼料，價格競爭和高性價比產(chǎn)品將為公司獲取更多市場份額，預(yù)計前三季度公司水產(chǎn)飼料微增，遠高于行業(yè)增速。
看好2024年水產(chǎn)飼料行業(yè)困境反轉(zhuǎn)。2023年的水產(chǎn)品價格低迷，養(yǎng)殖盈利較差，因此2023年的整體投苗積極性不高，部分區(qū)域的普水和特種水產(chǎn)品投苗量預(yù)計同比少20%~30%，疊加需求預(yù)期向好，我們認(rèn)為2024年水產(chǎn)品價格向好，水產(chǎn)飼料行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，龍頭公司優(yōu)勢凸顯。
風(fēng)險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險等。
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