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事件:
　　2023年三季報(bào)業(yè)績：公司于10月25日晚公告2023年三季度報(bào)告，2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.51億元，YOY+25.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.63億元，YOY+46.78%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.37億元，YOY+61.23%。分季度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.98億元，YOY+21.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元，YOY-1.57%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.55億元，YOY+24.88%。
　　投資要點(diǎn):
　　Q3收入環(huán)比略有下滑主要系計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)季節(jié)性波動，費(fèi)用端環(huán)比Q2均有提升。
　　公司2023Q3營業(yè)收入為13.98億元，QOQ-3.05%，環(huán)比略有下滑主要系計(jì)算機(jī)ICT業(yè)務(wù)收入及利潤確認(rèn)節(jié)奏影響，游戲收入穩(wěn)中有升。毛利率方面，公司2023Q3毛利率為63.32%，2023Q1-Q3毛利率為63.11%，整體相對平穩(wěn)。
　　費(fèi)用方面，公司2023Q3銷售費(fèi)用為4.11億元，YOY+20.70%，環(huán)比增加4037萬元，銷售費(fèi)用率為29.41%，環(huán)比提升3.70pct，提升主要系游戲產(chǎn)品投放力度加大。公司2023Q3管理費(fèi)用為2.36億元，YOY+28.79%，環(huán)比增加3469萬元，管理費(fèi)用率為16.87%，環(huán)比提升2.92pct，提升主要系激勵攤銷費(fèi)用環(huán)比提升。公司2023Q3研發(fā)費(fèi)用為8262萬元，YOY+8.87%，環(huán)比提升1657萬元，研發(fā)費(fèi)用率為5.91%，同比提升1.33pct。公司2023Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1588萬元，環(huán)比增加3596萬元。
　　核心游戲數(shù)據(jù)穩(wěn)中向上，Q4計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)盈利情況有望顯著改善。
　　公司全資子公司殼木游戲是中國游戲出海頭部廠商，據(jù)data.ai數(shù)據(jù)，殼木游戲7-9月在中國游戲廠商出海榜單中位居第6/7/6名。旗下核心SLG游戲《旭日之城》流水表現(xiàn)穩(wěn)健，2023H1月均流水增長至3500萬美元，且產(chǎn)品三季度流水仍維持增長趨勢，據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，《旭日之城（Age of Origins）》海外4-9月雙端凈流水（扣除渠道費(fèi)）為1958/2047/1944/ 2046/ 2045/2087萬美元，美元口徑2023Q3環(huán)比提升3.86%，我們預(yù)計(jì)10月將維持增長態(tài)勢。儲備方面，殼木游戲后續(xù)儲備2款SLG+模擬經(jīng)營類產(chǎn)品，包括科幻題材《代號DL》與文明題材《代號LOA》，為未來兩年游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長打下基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測和投資評級：公司是游戲出海龍頭，游戲業(yè)務(wù)產(chǎn)品流水穩(wěn)步攀升，2024年儲備新品值得期待；計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)積極布局運(yùn)營商自智網(wǎng)絡(luò)及算網(wǎng)技術(shù)、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AI等多條業(yè)務(wù)線，看好公司游戲+計(jì)算機(jī)雙主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。由于公司游戲業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)中有升，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，2023-2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為7.8/9.9/12.0億元，對應(yīng)EPS為0.40/0.50/0.61元，對應(yīng)PE為20.8/16.3/13.5X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、流量成本上升、計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況不及預(yù)期、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、新產(chǎn)品上線進(jìn)度及表現(xiàn)不及預(yù)期、在運(yùn)營游戲產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、政策監(jiān)管趨嚴(yán)、核心人才流失、市場風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行、海外相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。