>> 中信證券-成都銀行(601838)2023年三季報點評：規(guī)模高景氣，質(zhì)量再夯實-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖斐斐,彭博,林楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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成都銀行2023年前三季度延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，規(guī)模增長保持高景氣的同時，資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險抵補能力進一步夯實，保持上市銀行領(lǐng)先水平，盈利高增動能強勁，維持“增持”評級。
▍事項：成都銀行發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入167.02億元，歸母凈利潤81.57億元，同比分別+9.55%/+20.81%；不良貸款率較上年末降低0.07pct至0.71%。
▍營收平穩(wěn)，盈利保持高景氣。成都銀行2023年前三季度營業(yè)收入同比+9.55%（2023H1同比+11.16%），歸母凈利潤同比+20.81%（2023H1同比+25.10%），盈利要素拆解來看：1）收入端，公司前三季度利息凈收入、非利息凈收入同比分別+9.62%/+9.27%（2023H1同比分別+12.52%/+5.97%），凈息端我們推測受息差下降影響，增速有所放緩；非息端受益于投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。2）支出端，前三季度成本收入比同比上升1.12pcts至24.15%，我們推測部分與公司網(wǎng)點擴張相關(guān)。3）撥備端，前三季度整體資產(chǎn)減值損失同比-32.90%，信用成本節(jié)約助力反哺盈利。
▍貸款規(guī)模持續(xù)高增，經(jīng)營結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。1）規(guī)模擴張積極，貸款規(guī)模持續(xù)高增：2023年三季度末公司總資產(chǎn)、總負債較上年末分別+15.84%/+16.22%（2022年三季度末較2021年年末分別+18.12%/+18.61%），其中貸款、存款分別較上年末+21.19%/+17.44%（2022年三季度末較2021年年末分別+20.66%/+17.90%），貸款規(guī)模延續(xù)高增，其中公司貸款余額同比+24.07%，區(qū)域信貸需求旺盛。2）經(jīng)營結(jié)構(gòu)穩(wěn)?。?023年三季度末貸款占總資產(chǎn)、存款占總負債比例分別為55.50%/77.26%，較2023年上半年末（55.96%/77.88%）基本持平，整體經(jīng)營結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)健。
▍投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，手續(xù)費業(yè)務(wù)高基數(shù)下有所下滑。1）投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：2023年前三季度“投資收益+公允價值變動損益”合計收入同比+56.78%，三季度債市波動背景下，公司投資業(yè)務(wù)收入延續(xù)高增。2）手續(xù)費業(yè)務(wù)高基數(shù)下有所下滑：2023年前三季度公司手續(xù)費及傭金凈收入同比-10.96%（2023H1同比-6.07%），其中Q3單季度同比-20%。
▍資產(chǎn)質(zhì)量與撥備覆蓋率進一步提優(yōu)。1）資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化：公司2023年三季度末不良貸款率、關(guān)注貸款率分別為0.71%/0.43%，較上年末分別-0.07pct/-0.03pct，較2023年上半年末分別-0.01pct/-0.01pct，公司賬面風(fēng)險指標持續(xù)提優(yōu)，資產(chǎn)質(zhì)量位于上市銀行領(lǐng)先水平。2）撥備覆蓋率繼續(xù)夯實：公司2023年三季度末撥備覆蓋率為516.47%，較上年末+14.90pcts，較2023年上半年末+4.61pcts，繼續(xù)保持行業(yè)高位，風(fēng)險抵補能力持續(xù)夯實。
▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期；區(qū)域同業(yè)競爭加劇。
▍投資建議：規(guī)模高景氣，質(zhì)量再夯實。成都銀行2023年前三季度延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，規(guī)模增長保持高景氣的同時，資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險抵補能力進一步夯實，保持上市銀行領(lǐng)先水平，盈利高增動能強勁。我們維持公司2023/24/25年歸屬母公司普通股股東口徑EPS預(yù)測為3.10/3.58/4.17元，當前A股股價對應(yīng)2023年0.79xPB，根據(jù)三階段股利折現(xiàn)模型（DDM）測算，給予公司2023年目標估值1.10xPB，維持目標價18.5元，維持“增持”評級。
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