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事件
　　仙琚制藥發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收32.37億元，同比下降6.24%；歸母凈利潤4.72億元，同比下降10.89%；扣非歸母凈利潤為4.62億元，同比下降7.32%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績環(huán)比改善，制劑集采風(fēng)險(xiǎn)即將釋放完畢
　　2023年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收32.37億元，同比下降6.24%；歸母凈利潤4.72億元，同比下降10.89%；扣非歸母凈利潤為4.62億元，同比下降7.32%，主要系受黃體酮膠囊、羅庫溴銨注射液集采影響。按單季度看，公司三季度業(yè)績呈環(huán)比改善態(tài)勢，歸母凈利潤為1.70億元，環(huán)比增長0.65%。隨著存量產(chǎn)品起量、新品逐步落地，憑借在甾體激素領(lǐng)域的綜合平臺優(yōu)勢地位，公司制劑業(yè)務(wù)有望回歸穩(wěn)健增長通道。
　　▌原料藥規(guī)范市場有序開拓，靜待盈利能力持續(xù)提升
　　受終端價(jià)格下降、階段性高價(jià)庫存影響，原料藥行業(yè)短期承壓，而公司憑借產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)能優(yōu)勢，保持強(qiáng)勁成長韌性。2023年前三季度，公司陸續(xù)經(jīng)歷了WHO檢查、FDA審計(jì)、巴西ANVISA檢查、日本PMDA檢查等官方審計(jì)工作，國內(nèi)外客戶審計(jì)工作也在有序推進(jìn)。同時(shí)，公司積極參加10月舉辦的歐洲原料藥展覽會，持續(xù)增加客戶觸達(dá)。隨著公司原料藥規(guī)范市場拓展持續(xù)推進(jìn)，盈利水平有望持續(xù)提升。
　　▌產(chǎn)品管線持續(xù)豐富，貢獻(xiàn)業(yè)績長期增長動力
　　2023年10月，公司黃體酮軟膠囊、貝前列素鈉片等4款產(chǎn)品的注冊申請陸續(xù)獲受理，新產(chǎn)品布局有序推進(jìn)。截至2023年三季報(bào)發(fā)布日，公司共擁有一致性評價(jià)獲批品種8個(gè)，新仿制獲批品種4個(gè)，同時(shí)仍有9項(xiàng)產(chǎn)品正在申報(bào)中。此外，舒更葡糖鈉注射液、庚酸炔諾酮注射液等產(chǎn)品正穩(wěn)步導(dǎo)入市場；黃體酮凝膠、糠酸莫米松鼻噴劑等重要產(chǎn)品的研發(fā)也正積極推進(jìn)；重磅單品奧美克松鈉目前已經(jīng)進(jìn)入III期臨床尾聲，有望于2024年獲批上市。公司產(chǎn)品管線持續(xù)豐富，長期增長動力強(qiáng)勁。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為43.1、48.8、56.3億元，EPS分別為0.66、0.80、0.99元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為17.1、14.0、11.3倍?？紤]公司是甾體激素優(yōu)質(zhì)賽道原料藥制劑一體化龍頭，伴隨存量產(chǎn)品起量、新品逐步落地，業(yè)績有望恢復(fù)快速增長。維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新品研發(fā)不及預(yù)期、市場推廣不及預(yù)期、客戶新訂單獲取不達(dá)預(yù)期、臨床進(jìn)展不及預(yù)期、集采影響超預(yù)期。