>> 中航證券-佩蒂股份(300673)Q3業(yè)績改善，國內(nèi)外業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)-231024
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1592KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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◆Q3業(yè)績改善
2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.16億元(同比-32.34%)，主要受海外市場去庫存影響。Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入4.24億元（季度環(huán)比增16.9%)，主業(yè)收入呈復(fù)蘇態(tài)勢。利潤方面也逐步修復(fù)，Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤1353.77萬元，季度環(huán)比已由虧轉(zhuǎn)為盈利。費用方面，公司加大品牌營銷費用投放，前三季度銷售費用率7.1%，較去年同期增2.7pcts。財務(wù)費用因匯兌收益同比減少，前三季度產(chǎn)生財務(wù)費用-205.6萬元，同比增96.28%。此外，從應(yīng)收、應(yīng)付款看，公司經(jīng)營明顯復(fù)蘇，截至9月30日公司應(yīng)收賬款3.24億元，較年初增80.32%;應(yīng)付賬款1.76億元，較年初增96.89%,
◆海外業(yè)務(wù)復(fù)蘇
從行業(yè)看，寵物食品海外出口持續(xù)復(fù)蘇。2023年9月寵物食品以人民幣計出口總額8.0億元，同比增37.1%，環(huán)比增8.4%;其中對美國出口額同比58.3%，環(huán)比增16.9%。公司寵物零食海外目標(biāo)市場主要集中在美國，去年去庫存影響明顯減弱，2023年第二季度以來，海外市場訂單持續(xù)邊際改善，環(huán)比增速明顯。
◆國內(nèi)品牌推進(jìn)
公司堅持自主品牌建設(shè)，持續(xù)品牌營銷費用的投放，取得明顯成果。公司前三季度銷售費用6543.7萬元，同比增7.7%6。23H1公司實現(xiàn)國內(nèi)市場銷售收入1.26億元，同比增14.7%。國內(nèi)銷售增加，貨款預(yù)售同步增加。截至23年9月30日，公司合同負(fù)債932.5萬元，同比增3088.47%。公司品牌營銷策略推進(jìn)。1)定位上，主要品牌“好適嘉”、“爵宴”、“齒能”形成“科學(xué)配方，精準(zhǔn)營養(yǎng)”、“寵物私廚，真材實料”、“專業(yè)的寵物咀嚼產(chǎn)品”梯隊分布。2）策略上，公司以贏得客戶滿意為導(dǎo)向，針對不同階段策略化、多元化費用投放取得較好效果。爵宴品牌贊助電視劇《蓮花樓》，淘搜翻了1.5倍，小紅書的搜索量翻倍。
◆投資建議
佩蒂股份是國內(nèi)領(lǐng)先寵物食品企業(yè)，從原先咬膠業(yè)務(wù)戰(zhàn)略延伸到寵物主糧。公司積極推進(jìn)海內(nèi)外產(chǎn)能布局和自主品牌推廣。隨著海外訂單復(fù)蘇，以及國內(nèi)自主品牌推廣發(fā)力，公司業(yè)績有望得到持續(xù)驅(qū)動。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.26億元、1.04億元、1.58億元，EPS分別為0.10元、0.41元、0.62元，對應(yīng)23、24、25年P(guān)E分別為114.38、29.09、19.11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)能釋放不及預(yù)期食品安全、匯率波動等風(fēng)險。
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