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投資要點(diǎn)
　　核心觀點(diǎn)：本周，內(nèi)外部積極因素雙雙增加。外部，中美關(guān)系出現(xiàn)積極進(jìn)展，10月26日，外交部長王毅應(yīng)邀出訪美國，表示此次訪問的目的就是在重返巴厘島基礎(chǔ)上，面向舊金山，推動(dòng)中美關(guān)系止跌企穩(wěn)，盡快回到健康穩(wěn)定發(fā)展軌道。11月，美國將在舊金山舉辦亞太經(jīng)合組織第三十次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議，兩國領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面的可能性在增加。另外，兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系也有改善跡象。10月23日，來自國內(nèi)多地的企業(yè)代表與美方有關(guān)企業(yè)簽訂了十余份農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易合同。內(nèi)部，1萬億“特別”國債超預(yù)期，赤字率從3%提高到3.8%，體現(xiàn)財(cái)政積極發(fā)力，國內(nèi)政策可能會(huì)比預(yù)期的更積極一些。此外，庫存增速初現(xiàn)補(bǔ)庫端倪，國內(nèi)資金繼續(xù)“買入”，北向資金流出有所減少。
　　中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面的可能性增加。10月26日，外交部長王毅應(yīng)邀出訪美國，美國總統(tǒng)拜登會(huì)見王毅，同美國國務(wù)卿布林肯舉行兩輪會(huì)談，同美國總統(tǒng)國家安全事務(wù)助理沙利文進(jìn)行了戰(zhàn)略溝通。王毅表示，此次訪問的目的就是同美方溝通，在重返巴厘島基礎(chǔ)上，面向舊金山，推動(dòng)中美關(guān)系止跌企穩(wěn)，盡快回到健康穩(wěn)定發(fā)展軌道。11月，美國將舉辦亞太經(jīng)合組織第三十次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議。此前，美國總統(tǒng)拜登表示，期待在APEC會(huì)議期間與中國元首會(huì)晤。自2022年11月巴厘島首腦會(huì)晤之后，中美高層互動(dòng)頻繁，美國國務(wù)卿、財(cái)政部長以及商務(wù)部長今年相繼訪問中國。如果中美元首能夠直接對話并達(dá)成部分共識(shí)，則有助于穩(wěn)定中美關(guān)系。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系出現(xiàn)改善跡象。10月23日，中國食品土畜進(jìn)出口商會(huì)與美國大豆出口協(xié)會(huì)簽署合作備忘錄，國內(nèi)企業(yè)代表與美方有關(guān)企業(yè)簽訂十余份農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易合同，中美在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的合作可能是雙方施展誠意的重要表現(xiàn)。10月24日，中美經(jīng)濟(jì)工作組舉行第一次會(huì)議，這是耶倫7月訪華以來，雙方經(jīng)濟(jì)工作組的首次正式會(huì)議，或表明中美在溝通解決雙邊經(jīng)貿(mào)問題上邁出重要一步。
　　1萬億“特別”國債：政策比預(yù)期更積極，有望拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。10月24日，十四屆全國人大常委會(huì)批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，明確中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元。信號(hào)：體現(xiàn)財(cái)政積極發(fā)力超預(yù)期，釋放穩(wěn)增長信號(hào)。作用：擴(kuò)大地方財(cái)力，支撐基建增速。影響：利好商品、權(quán)益，債市偏中性略弱。
　　外資凈流出規(guī)模減小，內(nèi)資延續(xù)凈流入。10月27日當(dāng)周，北向資金凈賣出4.46億元，為近三周以來最小，融資余額累計(jì)凈買入24.1億元（截至10月26日）。
　　美國經(jīng)濟(jì)仍有較強(qiáng)韌性，美聯(lián)儲(chǔ)或延續(xù)鷹派立場。美國三季度GDP環(huán)比折年率季調(diào)后初值4.9%，前值2.1%，預(yù)期4.7%。居民消費(fèi)是美國三季度增長的主要?jiǎng)恿ΑＪ袌鼋档土藢τ谀陜?nèi)降息概率的計(jì)價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)11月依然可能選擇不加息，但大概率仍將通過前瞻指引表達(dá)鷹派立場。
　　國內(nèi)補(bǔ)庫初現(xiàn)。9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比-9.0%，繼續(xù)收窄，當(dāng)月同比連續(xù)兩個(gè)月兩位數(shù)增長，成本下降帶動(dòng)營業(yè)收入利潤率小幅提高。企業(yè)補(bǔ)庫意愿明顯加強(qiáng)，庫存增速連續(xù)兩個(gè)月回升，補(bǔ)庫周期開啟初見端倪。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外金融事件風(fēng)險(xiǎn)。