>> 東海證券-國內(nèi)觀察：2023年9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，4.9的背后，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能逐步增強-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
大小： |
884KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：10月18日，國家統(tǒng)計局公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。今年前三季度實際GDP同比增長5.2%，其中，三季度實際GDP同比增長4.9%，高于市場預(yù)期的4.5%，前值6.3%。9月，社會消費品零售總額當(dāng)月同比5.5%，前值4.6%；固定資產(chǎn)投資完成額累計同比3.1%，前值3.2%；規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月同比4.5%，與前值持平。
核心觀點：三季度GDP增速好于市場預(yù)期，從兩年復(fù)合增速看，三季度為4.4%，明顯高于二季度的3.4%，或表明三季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度轉(zhuǎn)強。從9月當(dāng)月數(shù)據(jù)來看，社零增速繼續(xù)超預(yù)期，服務(wù)消費熱度仍高，商品消費繼續(xù)改善。民間投資初步轉(zhuǎn)暖，制造業(yè)投資增速繼續(xù)加快；基建投資韌性較強，增速仍然較高；房地產(chǎn)投資下降斜率趨緩，筑底特征明顯。供給方面，工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)提速。往后看，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力正逐步增強，但恢復(fù)基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固，穩(wěn)增長政策或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力，完成全年5%左右的增長目標(biāo)難度不大。
社零增速超預(yù)期，服務(wù)和商品消費均有提速。今年前三季度，社會消費品零售總額34.2萬億元，同比增長6.8%。9月社會消費品零售總額為3.98萬億元，當(dāng)月同比5.5%，預(yù)期4.9%，前值4.6%。服務(wù)和商品消費均有提速，9月餐飲收入同比13.8%，高于前值12.4%；商品零售同比4.6%，高于前值3.7%。全國服務(wù)零售額累計同比增長18.9%，較8月略有回落0.5個百分點，但仍大幅高于商品消費。9月除汽車之外的消費品零售額當(dāng)月同比5.9%，高于社零總額的5.5%，指向居民消費需求恢復(fù)較好。地產(chǎn)竣工端消費穩(wěn)中改善。9月，家用電器和音像器材類、建筑及裝潢材料類消費均有改善，二者分別較前值上升0.6個、3.2個百分點至-2.3%、-8.2%；家具類消費增速較前值有所回落。
固定資產(chǎn)投資增速保持平穩(wěn)。9月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比3.1%，前值3.2%。民間投資初步回暖，制造業(yè)投資增速繼續(xù)加快。9月，制造業(yè)投資累計同比6.2%，前值5.9%。民間固定資產(chǎn)投資增速在連續(xù)17個月下降之后首度回暖，9月累計同比較8月上升0.1個百分點至-0.6%，民間投資信心有所提振。9月，高技術(shù)制造業(yè)投資累計同比11.3%，較8月上升0.1個百分點，高于全部制造業(yè)投資5.1個百分點，繼續(xù)保持較快增長?；ㄍ顿Y韌性較強，增速仍然較高。9月，狹義基建投資累計同比6.2%，前值6.4%。9月當(dāng)月地方政府新增專項債發(fā)行3569億元，前三季度累計發(fā)行3.45萬億元，發(fā)行進(jìn)度超全年限額（3.8萬億元）的90%。房地產(chǎn)投資增速再度下行，但下降斜率趨緩。9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比-9.1%，較前值下降0.3個百分點，環(huán)比降幅與上月持平。從累計同比數(shù)據(jù)來看，竣工面積增速進(jìn)一步加快；新開工面積增速連續(xù)2個月好轉(zhuǎn)；銷售面積增速再度小幅回落。
工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)。9月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，與上月持平，預(yù)期4.6%。分三大門類看，公用事業(yè)當(dāng)月同比較8月上升3.3個百分點至3.5%；采礦業(yè)和制造業(yè)當(dāng)月同比較8月分別下降0.8個、0.4個百分點至1.5%、5%。分產(chǎn)品看，太陽能電池、充電樁、新能源汽車產(chǎn)量分別增長63.2%、34.2%、26.7%，新興產(chǎn)業(yè)供給端景氣度仍然較高。
服務(wù)業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步加快。9月，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長6.9%，較8月加快0.1個百分點。其中，住宿和餐飲業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較8月加快1.6個百分點至17.7%；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)仍保持雙位數(shù)增長。
風(fēng)險提示：1）國際地緣政治風(fēng)險；2）海外金融事件風(fēng)險；3）國內(nèi)政策落地不及預(yù)期。
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