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事件：公司公布2023年三季報(bào)，公司2023年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.16億元，yoy-32.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.29億元，yoy-118.47%。其中第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.24億元，yoy-16.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14億元，yoy-79.93%。
　　海外訂單逐步恢復(fù)正?；瑔稳径葮I(yè)績(jī)已扭虧。前三季度公司出口業(yè)務(wù)受到海外客戶庫存調(diào)整的影響，影響了公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但分季度來看，單三季度公司出口訂單快速恢復(fù)，環(huán)比改善明顯，帶動(dòng)公司收入利潤(rùn)降幅顯著收窄，Q4訂單預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，出口業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已現(xiàn)。從產(chǎn)能維度來看，公司面向北美市場(chǎng)的越南生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用基本飽和，柬埔寨基地屬于新建工廠，產(chǎn)能利用率逐步爬坡，新西蘭工廠將進(jìn)入正式運(yùn)營(yíng)階段，Q4將開始產(chǎn)生收入。我們認(rèn)為公司海外業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已至，隨著訂單量增長(zhǎng)和產(chǎn)能利用率的同步提升，預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入和業(yè)績(jī)?cè)赒4將持續(xù)改善。中長(zhǎng)期來看，海外市場(chǎng)步入成熟階段，維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司海外市場(chǎng)需求的階段性調(diào)整已結(jié)束，出口業(yè)務(wù)還將作為公司重要的收入利潤(rùn)來源支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　國(guó)內(nèi)自主品牌表現(xiàn)突出，營(yíng)銷發(fā)力占據(jù)消費(fèi)心智。公司持續(xù)發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自有品牌營(yíng)銷，營(yíng)銷與品牌投入效果逐步體現(xiàn)，爵宴品牌贊助電視劇《蓮花樓》后，淘搜翻了1.5倍，小紅書的搜索量翻倍，爵宴品牌今年表現(xiàn)超公司預(yù)期，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長(zhǎng)97%。公司還在積極籌備凍干糧、風(fēng)干糧等多個(gè)新品的上市進(jìn)程。公司將延續(xù)爆品-爆品類-爆品牌的品牌策略，持續(xù)發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自有品牌建設(shè)，最終實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者心智的占據(jù)。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為，公司海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，公司收入業(yè)績(jī)預(yù)期逐步改善；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面爆品打造卓有成效，差異化產(chǎn)品定位和持續(xù)發(fā)力的營(yíng)銷投放也有望帶來自有品牌影響力的持續(xù)增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.20、1.23和1.73億元，EPS為0.08、0.49和0.68元，PE值為166、27和19倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。