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事件：
　　百誠(chéng)醫(yī)藥近期發(fā)布2023年三季度報(bào)告：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入7.1億元（+69.7%），主要系公司持續(xù)強(qiáng)化"技術(shù)轉(zhuǎn)化+受托開發(fā)+權(quán)益分成"經(jīng)營(yíng)模式，充足的訂單為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來持續(xù)增長(zhǎng)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0億（+38.7%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.0億（+51.0%）。分季度看，單Q3季度實(shí)現(xiàn)收入2.9億（+65.6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8202.7萬(wàn)（+36.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)8131.8萬(wàn)（+37.6%）。
　　研發(fā)維持高水平投入，股權(quán)激勵(lì)攤銷致管理費(fèi)用大幅增加
　　營(yíng)業(yè)成本上：2023Q1-Q3公司營(yíng)業(yè)成本為2.3億（+83.4%），快于收入增速，毛利率為67.3%，同比下滑2.4pct。從費(fèi)用端看：公司2023 Q1-Q3銷售費(fèi)用率9.5‰，繼續(xù)收窄；管理費(fèi)用率13.9%，同比有所收窄，絕對(duì)值同比增長(zhǎng)67.0%，主要系2022年度6月授予的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷所致；研發(fā)費(fèi)用投入維持高水平，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到21.6%，但絕對(duì)值同比增長(zhǎng)35.5%。
　　研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化快速持續(xù)推進(jìn)，賽默制藥CDMO服務(wù)漸入佳境
　　截至2023年6月末，公司已立項(xiàng)尚未轉(zhuǎn)化的自主研發(fā)項(xiàng)目250余項(xiàng)，中試放大階段36項(xiàng)，驗(yàn)證生產(chǎn)階段18項(xiàng)，穩(wěn)定性研究階段50項(xiàng)。期內(nèi)研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化47項(xiàng)，較去年同期增加20項(xiàng)；公司擁有銷售權(quán)益分成的項(xiàng)目達(dá)到73項(xiàng)，已獲批的項(xiàng)目為6項(xiàng)。賽默制藥對(duì)內(nèi)對(duì)外合計(jì)取得定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,940.6萬(wàn)元，承接項(xiàng)目190余個(gè)，對(duì)內(nèi)完成148個(gè)受托研發(fā)項(xiàng)目CDMO服務(wù)；賽默制藥承接外部客戶定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)訂單實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,727.6萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)135.26%，實(shí)現(xiàn)毛利率43.58%。截至2023年6月30日，賽默制藥累計(jì)已完成項(xiàng)目落地驗(yàn)證270多個(gè)品種，申報(bào)注冊(cè)133個(gè)品種，位居全國(guó)前列。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司持續(xù)強(qiáng)化"技術(shù)轉(zhuǎn)化+受托開發(fā)+權(quán)益分成"經(jīng)營(yíng)模式，截至2023年6月末，公司新增訂單6.3億（+56.3%）；截至2023年9月末，合同負(fù)債相比年初增長(zhǎng)44.6%，充足的訂單為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來持續(xù)增長(zhǎng)，上調(diào)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為9.0/12.7/17.3億元，增速分別為48.4%/40.9%/36.0%；歸母凈利潤(rùn)為2.9/4.0/5.3億元，增速分別為48.8%/37.2%/34.5%；EPS為2.7/3.7/4.9元/股，對(duì)應(yīng)PE為25.8/18.8/14.0。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　核心人才流失和技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。