>> 東海證券-國內(nèi)觀察：2023年10月PMI，PMI回落，經(jīng)濟恢復還需鞏固-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉思佳,胡少華 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：10月31日，國家統(tǒng)計局公布10月官方PMI數(shù)據(jù)。10月，制造業(yè)PMI為49.5%，前值50.2%；非制造業(yè)PMI為50.6%，前值51.7%。
核心觀點：10月，制造業(yè)PMI結束連續(xù)4個月環(huán)比回升之勢，主要分項指標均有回落。制造業(yè)供給端表現(xiàn)相對較好；需求端回落相對較大。價格指數(shù)高位回落，其中基礎原材料價格降幅較大，企業(yè)成本壓力或有所緩解。結構上，裝備制造業(yè)需求環(huán)比回升是亮點，小企業(yè)新訂單指數(shù)也環(huán)比回暖。非制造業(yè)方面，服務業(yè)和建筑業(yè)景氣水平均有回落。服務業(yè)內(nèi)部分化較為明顯，交通出行、住宿餐飲等行業(yè)活躍度較高，但批發(fā)業(yè)和金融業(yè)出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)。建筑業(yè)回落2.7個百分點，但仍保持穩(wěn)定增長，樓市需求有所回暖，基建活動穩(wěn)定發(fā)力。往后看，伴隨冬季到來，消費品制造、石油等行業(yè)需求或?qū)⑦M一步釋放，近期增發(fā)國債支持基建等穩(wěn)增長措施也有望帶動投資回升，經(jīng)濟回穩(wěn)向好有基礎，但還需鞏固。
制造業(yè)PMI環(huán)比四連升后回落。自5月降至年內(nèi)低點后（48.8%），6月至今，制造業(yè)PMI分別為49%、49.3%、49.7%、50.2%、49.5%。在經(jīng)歷連續(xù)4個月環(huán)比回升后，10月制造業(yè)PMI出現(xiàn)回落，主要分項指標均有下降，指向經(jīng)濟恢復基礎仍需進一步鞏固。
供需環(huán)比均有回落，但生產(chǎn)指數(shù)仍位于擴張區(qū)間。10月生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為50.9%、49.5%，環(huán)比分別回落1.8個、1個百分點。從需求端來看，或受季節(jié)性因素影響，10月國內(nèi)市場需求有所回落，但結構中也有積極因素，裝備制造業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比上升0.7個百分點至52.2%。從生產(chǎn)端來看，受9月較高基數(shù)（52.7%）、10月工作日偏少、需求回落等因素影響，生產(chǎn)擴張速度有所放慢，但生產(chǎn)活動總體保持穩(wěn)定，生產(chǎn)指數(shù)仍位于榮枯線之上。
價格指數(shù)高位回落，企業(yè)成本壓力有所緩解。10月原材料購進價格指數(shù)環(huán)比下降6.8個百分點至52.6%，結束連續(xù)4個月的上升態(tài)勢。原材料價格回落疊加需求減少，對產(chǎn)成品價格的支撐力度也有所減弱，10月出廠價格指數(shù)環(huán)比下降5.8個百分點至47.7%。價格指數(shù)高位回落的主要原因是基礎原材料的價格下行，進而帶動下游行業(yè)原材料采購價格的下降，從企業(yè)角度來看，10月原材料成本壓力較9月有所緩解。
大型企業(yè)PMI仍高于榮枯線，小型企業(yè)需求環(huán)比回暖。10月，大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.7%、48.7%、47.9%。其中，大型企業(yè)PMI環(huán)比回落0.9個百分點，仍處擴張區(qū)間；中、小型企業(yè)PMI環(huán)比分別回落0.9個、0.1個百分點。從供需看，大型企業(yè)生產(chǎn)和新訂單指數(shù)均連續(xù)6個月運行在擴張區(qū)間，顯示大型企業(yè)供需較為穩(wěn)定。中小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比均有回落，小型企業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比回暖0.7個百分點，小企業(yè)需求端有所改善。
服務業(yè)結構分化，假期相關消費表現(xiàn)較好，批發(fā)業(yè)和金融業(yè)季節(jié)性回調(diào)。10月，服務業(yè)商務活動指數(shù)環(huán)比下降0.8個百分點至50.1%。從需求看，服務業(yè)新訂單指數(shù)為46.2%，環(huán)比降1.2個百分點。從行業(yè)看，國慶假期疊加杭州亞運會賽事，推動交通出行、住宿餐飲等行業(yè)活躍度上升明顯。批發(fā)業(yè)和金融業(yè)的季節(jié)性回調(diào)可能是非制造業(yè)PMI回落的重要原因。
基建穩(wěn)定發(fā)力。10月，建筑業(yè)商務活動指數(shù)環(huán)比回落2.7個百分點至53.5%，連續(xù)三個月位于53%以上。受益于前期政策推動，10月30城商品房成交面積同比-6.3%，降幅較9月明顯收窄（9月為-22.3%），樓市需求端有所回暖。與基建相關的土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)為57.2%，連續(xù)三個月位于57%以上較高運行水平，基建投資活動穩(wěn)定發(fā)力。
風險提示：海外局勢變化超預期；政策落地不及預期。
|
|
