>> 國盛證券-潮宏基(002345)Q3業(yè)績優(yōu)異，高管增持彰顯信心-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊瑩,侯子夜 |
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2023Q3營收增長24%，業(yè)績增長23%，表現(xiàn)符合預(yù)期。公司2023Q3營收同比+23.7%至14.9億元，毛利率同比-2.2pcts至26.5%，銷售費用率同比-3.1pcts至12.5%，管理費用率同比+0.5pcts至2.4%，我們判斷銷售費用率的下降主要系部分費用類目歸結(jié)到管理費用中，同時公司營收增長后經(jīng)營杠桿體現(xiàn)，歸母凈利率持平為7%，歸母凈利潤增長23.4%至1億元，利潤率保持穩(wěn)定，整體表現(xiàn)符合預(yù)期。前三季度：營收同比大幅增長33%至45億元，歸母凈利潤同比增長33%至3.1億元。
產(chǎn)品研發(fā)繼續(xù)推進(jìn)奠定利潤率基礎(chǔ)，加盟門店數(shù)量擴張穩(wěn)步推進(jìn)。
產(chǎn)品端：公司挖掘自身產(chǎn)品研發(fā)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，提升產(chǎn)品力，年內(nèi)成功孵化“鈴蘭花”、“花絲風(fēng)雨橋”、“花絲云起”等品牌爆品，受到消費者追捧，我們判斷產(chǎn)品力的不斷提升為公司利潤率提供支撐，Q3公司毛利率同比雖仍下滑2.2pcts至26.5%，但是環(huán)比Q2的25.7%，仍有小幅提升。
渠道端：1）線下渠道：三季度以來珠寶門店凈開店趨勢延續(xù)（全年預(yù)計凈開店數(shù)量依然在200-250家之間），我們預(yù)計凈增門店仍然以加盟為主，同上半年趨勢一致，同時為了更好的統(tǒng)籌區(qū)域發(fā)展，我們預(yù)計部分自營門店逐步轉(zhuǎn)為加盟模式運營，后續(xù)預(yù)計華東江浙地區(qū)將以自營為主，其他區(qū)域以加盟為主。2）電商渠道：今年以來公司重點推動全網(wǎng)營銷以及線上線下一體化建設(shè)，2023H1公司線上業(yè)務(wù)營收同比增長20%，三季度線上預(yù)計仍延續(xù)快速增長趨勢。
存貨周轉(zhuǎn)率提升，整體營運狀況穩(wěn)健。2023年前三季度公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為218天，同比大幅縮短82天，主要系公司加盟業(yè)務(wù)占比的上升帶動存貨周轉(zhuǎn)效率提高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比縮短5天至17天，前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為4.9億元，同比增長13%，營運狀況穩(wěn)健。
高管增持彰顯公司信心。近期公司董事長、總經(jīng)理廖創(chuàng)賓先生擬增持公司股份，計劃增持金額不低于人民幣500萬元（含），增持計劃實施期限為自2023年11月1日起未來三個月內(nèi)，基于對公司未來發(fā)展前景的堅定信心以及對公司長期投資價值的認(rèn)可，管理層積極履行社會責(zé)任，增強投資者信心，以實際行動保護廣大投資者利益。
全年我們預(yù)計公司業(yè)績高速增長。黃金珠寶消費整體仍保持穩(wěn)健走勢，Q4迎來低基數(shù)階段，疊加渠道快速拓店，Q4業(yè)績增速可期，綜合考慮前三季度的經(jīng)營表現(xiàn)，全年我們預(yù)計公司營收增長30%+，業(yè)績高速增長。
盈利預(yù)測與投資建議：我們調(diào)整公司2023-2025年業(yè)績預(yù)期為4/5/6億元，當(dāng)前價對應(yīng)2023年P(guān)E為14倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：金價波動風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險
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