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 1萬億“特別”國債，提升信心，作用實(shí)體。信號(hào)來看：前次年內(nèi)增發(fā)國債已時(shí)隔23年，特別國債歷史上也僅發(fā)行過三次，突破3%赤字率的約束，赤字留在今年、作用發(fā)力在明年，政策空間時(shí)間上均超預(yù)期，明顯提振市場信心。作用來看：一方面全部支付給地方，有望間接緩解地方財(cái)政壓力，另一方面，對明年的基建投資，尤其是水利投資有明顯的支撐，進(jìn)而帶動(dòng)上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求。
　　補(bǔ)庫初現(xiàn)。工業(yè)企業(yè)利潤、營收當(dāng)月同比均連續(xù)兩個(gè)月正增長，PPI降幅繼續(xù)收窄，名義庫存同比連續(xù)兩個(gè)月回升，上游及下游利潤表現(xiàn)較好，補(bǔ)庫周期初現(xiàn)端倪。
　　中美關(guān)系改善。外交部部長王毅應(yīng)邀出訪美國，中美經(jīng)濟(jì)、金融工作小組召開第一次會(huì)議，中美在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的合作可能是雙方施展誠意的重要表現(xiàn)，11月中旬APEC會(huì)議兩國領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤的可能性在增加。
　　北向流出規(guī)模減少，股東增持彰顯信心。10月27日當(dāng)周北向流出4.5億元，遠(yuǎn)小于8月中旬以來周均百億以上的流出規(guī)模。央行增持四大行、買入ETF；央企、國企以及行業(yè)龍頭帶頭回購、增持，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，10月分別有193家、69家上市公司發(fā)布回購或增持預(yù)案，合計(jì)今年單月最高（前9月月均合計(jì)89家）。
　　配置主線。內(nèi)外部積極因素增加，年內(nèi)價(jià)格、進(jìn)出口、利潤、庫存、社融底部均已出現(xiàn)，權(quán)益配置性價(jià)比凸顯。11月主線可關(guān)注：1.經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，寬財(cái)政下基建對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)，尤其是對上游價(jià)格的支撐，關(guān)注相關(guān)受益板塊及指數(shù)。2.周期或已觸底，未來基本面修復(fù)具備高彈性的板塊，如農(nóng)業(yè)、消費(fèi)電子等。3.短期行業(yè)利空出盡，出海獲得新突破的醫(yī)藥板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期；海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)受政策影響的風(fēng)險(xiǎn)。