>> 財通證券-菜百股份(605599)核心區(qū)域金飾需求旺盛，業(yè)績持續(xù)高增-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 431KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露2023年三季報。2023M1-9，公司實現(xiàn)營業(yè)收入123.70億元，同比+45.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.91億元，同比+66.36%。2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.09億元，同比+25.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，同比+67.64%。
黃金飾品消費高增，費用管控提質增效：2023Q3，公司毛利率為10.45%，同比-0.06pct；銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.57%/0.61%/0.05%/0.08%，同比-0.49/-0.06/-0.03/-0.11pct。分產品看，2023Q3公司黃金珠寶零售/聯(lián)營傭金/其他業(yè)務收入分別為39.61/0.46/0.03億元，同比+26.04%/-10.78%/+22.69%。前三季度，公司業(yè)績持續(xù)高增，主要系消費者購買意愿增強，疊加金價呈現(xiàn)震蕩上行趨勢影響，進一步激發(fā)消費活力。同店銷售增長下，公司加強費用管控提質增效。
線下線上齊發(fā)力，區(qū)域龍頭經營彈性釋放：
1）線下：2023Q3，分區(qū)域看華北地區(qū)貢獻公司收入36.71億元，同比+22%，占比92%。2023年1-9月，北京市金銀珠寶類商品零售額達348.8億元，同比+30.9%，顯著高于全國。2023Q3，公司凈開門店6家，持續(xù)拓展終端市場。
2）線上：公司持續(xù)加大電商平臺營銷運營，天貓、京東平臺店鋪銷售保持增長，2023年新開抖音店鋪貢獻增量。公司自建菜百直播基地，積極推進線上直播業(yè)務與私域運營，自播團隊日趨成熟，與優(yōu)質主播密切合作。
3）產品：公司以IP聯(lián)名為抓手，持續(xù)深入產品系列化進程，細化“京承百韻”“菜百東方花園”“菜百戀意”“菜百傳世”等系列定位，持續(xù)豐富款式，并嘗試多種材質組合設計。
投資建議：菜百股份（605599.SH）作為我國黃金珠寶品牌老字號，堅持直營保障品牌力，在華北區(qū)域內優(yōu)勢顯著。上市以來通過北京地區(qū)加密、開拓省外市場、加大電商投入打造新增長點，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.69/8.79/10.01億元，對應PE分別為14x/12x/11x，維持“增持”評級。
風險提示：渠道拓展不及預期、市場競爭加劇、金價波動。
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