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觀點(diǎn)小結(jié)
　　上周倫敦金現(xiàn)貨上漲1.27%，沖破2000大關(guān)至$2009.09/oz，創(chuàng)下5月以來新高。與此同時(shí)，美債利率在達(dá)到5%后上行乏力，空頭回補(bǔ)力量推動(dòng)下10YUST下行10.4bps至4.845%，對(duì)Q3 GDP增速4.9%等利空因素脫敏。往后看，本周將經(jīng)歷相對(duì)復(fù)雜的時(shí)間線。鑒于鮑威爾已表態(tài)“收益率上升意味著加息的必要性下降”，比周三FOMC會(huì)議更加重要的將是財(cái)政部周一更新的季度借款預(yù)期、現(xiàn)金余額和周三的季度再融資會(huì)議，若發(fā)行計(jì)劃（ 8月時(shí)，財(cái)政部表示預(yù)計(jì)10月~12月的季度將借款8520億美元、年底TGA余額為7500億美元）上修則會(huì)對(duì)財(cái)政赤字造成壓力，使得金融條件收緊，這是“房間里的大象”。然而，周五即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)可能意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。多空交織下，倫敦金的短期上漲趨勢(shì)可能放緩，但不會(huì)改變。
　　金融條件收緊正是“房間里的大象”。美聯(lián)儲(chǔ)最新數(shù)據(jù)顯示，上周銀行準(zhǔn)備金減少919億美元至3.26萬億、ONRRP使用量減少約470億美元至1.09萬億美元，這是少見的準(zhǔn)備金與ONRRP同時(shí)減少。市場(chǎng)擔(dān)憂一旦ONRRP下降速度放緩則TGA的上升將會(huì)消耗銀行準(zhǔn)備金，造成金融條件緊張。即使目前該現(xiàn)象尚未發(fā)生，我們也需要警惕聯(lián)邦債務(wù)激增對(duì)流動(dòng)性的潛在壓力。