>> 銀河證券-策略研究：美聯(lián)儲如期暫停加息有何寓意？-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀：從經(jīng)濟增長看，受強勁的消費支出推動，美國第三季度實際GDP環(huán)比折年率初值錄得4.9%，創(chuàng)2021年第四季度以來新高。從經(jīng)濟景氣指標(biāo)看，制造業(yè)活動受汽車行業(yè)罷工拖累，服務(wù)業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢。從就業(yè)數(shù)據(jù)看，美國就業(yè)市場邊際降溫，但9月新增非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，勞動力市場韌性仍強。從通脹指標(biāo)看，9月核心PCE物價指數(shù)同比回落，創(chuàng)兩年多以來新低，但環(huán)比增速為2023年5月以來新高。在住房成本和能源價格的推動下，美國9月CPI同比小幅高于市場預(yù)期，PPI同比連續(xù)第三個月反彈。展望后續(xù)，地緣政治沖突影響下能源價格不確定性較大，美國住房通脹水平降溫偏緩，疊加美國汽車工人工會罷工事件加劇通脹壓力，美國通脹反復(fù)風(fēng)險仍在。本次議息會議如期暫停加息預(yù)示：緊縮的貨幣政策存在時滯；從就業(yè)數(shù)據(jù)分析，未來美國經(jīng)濟增速預(yù)計將放緩；美債收益率或高位運行一段時間。
美聯(lián)儲11月利率決議：美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.5%不變，符合預(yù)期，這是美聯(lián)儲連續(xù)第二個月按兵不動。美聯(lián)儲FOMC聲明將第三季度經(jīng)濟活動描述為以“強勁的速度”擴張，同時強調(diào)“緊縮的金融和信貸狀況將給經(jīng)濟帶來壓力”。鮑威爾發(fā)言表示，F(xiàn)OMC目前完全沒有考慮降息，也沒有討論降息問題，我們的問題是是否應(yīng)該進一步加息。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：（1）債券市場：美國10年期國債收益率日前突破5%大關(guān)，市場預(yù)期美聯(lián)儲利率將在更長時間內(nèi)保持在較高水平，美國國債收益率預(yù)計維持高位；歐洲央行首次停止加息，10月通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫，歐債收益率有望緩步下行；英國央行首次決定不再加息，能源價格不確定性下通脹壓力仍在，預(yù)計高利率將維持較長時間；日本央行微調(diào)YCC政策，正在朝著貨幣政策正?；较蜻~進，日本國債收益率上行概率較大，但短期內(nèi)上行空間受限。（2）大宗商品：地緣政治沖突面臨較大的不確定性，全球市場避險情緒升溫，金價有望維持相對高位；OPEC+減產(chǎn)與地緣政治沖突支撐油價上行，預(yù)計國際油價高位震蕩；下半年以來糧食價格階段性走弱，后續(xù)極端天氣或?qū)⒊掷m(xù)擾動糧食市場，全球糧食減產(chǎn)壓力仍在；當(dāng)前全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟處于下行或弱復(fù)蘇階段，預(yù)計主要工業(yè)金屬價格將繼續(xù)承壓，窄幅震蕩概率較大。（3）外匯市場：自9月中旬以來，人民幣匯率維持相對平穩(wěn)。中央金融工作會議提出，加強外匯市場管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。展望后市，穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，有望對人民幣匯率形成支撐。（4）權(quán)益市場：10月全球主要指數(shù)延續(xù)下滑態(tài)勢。11月美聯(lián)儲按兵不動，但市場預(yù)期美聯(lián)儲將在更長時間內(nèi)維持高利率，短期內(nèi)將對權(quán)益市場走勢有所壓制。展望后市，隨著美聯(lián)儲加息周期進入尾聲，國內(nèi)穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺落地，港股與A股市場有望逐步企穩(wěn)，開啟向上行情。
風(fēng)險提示：海外加息超預(yù)期風(fēng)險，市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險，石油國延長減產(chǎn)風(fēng)險等。
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