>> 信達證券-健盛集團(603558)短期業(yè)績承壓，降幅環(huán)比有所改善-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汲肖飛 |
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事件：公司2023年前三季度實現(xiàn)收入16.59億元，同降8.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，同降25.32%，扣非凈利潤為2.01億元，同降24.34%，EPS為0.54元；23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.51億元，同降2.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同降4.46%，扣非凈利潤為0.78億元，同降16.31%，降幅環(huán)比有所改善。
點評：
訂單疲軟導致營收下滑，客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整推動單價提升。23Q3消費需求疲軟，導致訂單量下降，公司收入同降2.16%至5.51億元，分拆來看，其中棉襪業(yè)務較無縫服飾業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健，棉襪業(yè)務同比增長高個位數(shù)，得益于匯兌收益疊加客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，棉襪單價有所提高；無縫服飾業(yè)務貢獻收入下降1.1億元，處于略微虧損狀態(tài)，主要系需求下降和客戶出貨節(jié)奏變化?？紤]到越南無縫服飾工廠稀缺，公司越南工廠即將建成，我們認為公司有望擴展海外市場，無縫服飾產(chǎn)能生產(chǎn)彈性和需求有望加大，未來趨勢有望向好。
持續(xù)推進降本增效，匯兌收益、獎金計提抬升財務費用率。1）23年前三季度，毛利率同降5.88PCT至26.02%，主要系成本上漲及單價下調(diào)影響。2）23年前三季度公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用率為3.38%、7.66%、2.23%、-0.12%，同增-0.53PCT、1.33PCT、-0.41PCT、0.98PCT，各項期間費用率基本穩(wěn)定，財務費用率小幅提升主要由于匯兌收益減少以及今年首次開始分季度計提年終獎。
打造“高品質(zhì)、低成本、短交期”競爭力，越南產(chǎn)能助力擴張海外市場。1）公司持續(xù)加強降本增效，加強內(nèi)部控制建設，追蹤各項考核指標分析，控制成本費用支出，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。2）在外貿(mào)市場方面，重點服務核心增長客戶，完善與其相配套產(chǎn)銷的體系；持續(xù)擴張越南產(chǎn)能，推動海外市場業(yè)務增長；同時大力加強國內(nèi)市場的開發(fā)力度。3）公司持續(xù)注重研發(fā)投入，為客戶提供定制化優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。重點客戶自研產(chǎn)品比例逐步提升，公司ODM能力進一步加強，設計制造水平得以提升。
盈利預測與投資評級：公司短期業(yè)績承壓，我們下調(diào)2023-25年歸母凈利潤預測為2.42/2.92/3.59億元（原值為2.56/2.91/3.61億元），2023年11月1日股價對應23年14.26倍PE。公司行業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，全球產(chǎn)能布局完善，不斷拓展棉襪、無縫服飾、戶外用品等優(yōu)質(zhì)品類客戶，維持“買入”評級。
風險因素：匯率大幅波動、新客戶拓展低于預期等。
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