>> 中泰證券-拓普集團(601689)2023年三季度業(yè)績符合預期，人形機器人業(yè)務(wù)有序推進中-231031
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
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10月30日，公司發(fā)布2023年第三季度報告：2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入49.91億元，同比+15.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.03億元，同比+0.43%。
2023Q3業(yè)績符合預期，營收穩(wěn)定增長。2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入141.52億元，同比+27.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.97億元，同比+32.13%。其中，2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入49.91億元，同比+15.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.03億元，同比+0.43%，環(huán)比-21.89%。經(jīng)營性收入穩(wěn)定增長，歸母凈利潤環(huán)比下降系匯率波動影響及2023Q3較多項目轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)帶來的折舊攤銷增加所致。
毛利率相對穩(wěn)定，匯率波動影響費用端水平。1）毛利率：2023前三季度公司綜合毛利率為22.61%，同比+0.21pct；23Q3毛利率為22.67%，同比-1.44pct，環(huán)比-0.61pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來的毛利率波動。2）費用端：2023Q3期間費用率為11.35%，同比+1.39%。其中銷售費用率為1.27%（同比-0.19%），管理費用率為3.19%（同比+0.6%），研發(fā)費用率為5.15%（同比-0.03%），財務(wù)費用率為1.74%（同比+0.98%），財務(wù)費用增長主要系匯兌損失增加所致。
機器人業(yè)務(wù)有序推進中。公司基于在汽車領(lǐng)域積累的伺服電機、無框電機等自研能力，及精密機械加工能力，逐步布局機器人直線及旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器。目前，其產(chǎn)品已多次向客戶送樣，預計2024Q1逐步進入量產(chǎn)爬坡階段，初始訂單約為100臺/周，一期年產(chǎn)能10萬臺，后續(xù)爬坡至百萬臺。機器人執(zhí)行器單價萬元級別，且處于行業(yè)發(fā)展早期，市場空間大。公司有望憑借其在汽車領(lǐng)域的研發(fā)能力、制造經(jīng)驗搶占機器人新風口。
投資建議：公司為國內(nèi)稀缺的平臺型企業(yè)，在客戶、品類的持續(xù)開拓下業(yè)績有望持續(xù)增長，考慮到新能源客戶增速放緩，我們小幅下調(diào)2023-2025年盈利預測，分別給與21.0億元（原值23.0億元）、28.5億元（原值32.4億元）、39.6億元（原值45.3億元）凈利潤。以2023年10月30日收盤價計算，公司當前市值為719.4億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為34.2X、25.2X、18.2X，維持“買入”評級。
風險提示：新能源客戶銷量不及預期，熱管理、空懸、機器人執(zhí)行器等業(yè)務(wù)拓展進度不及預期，全球產(chǎn)能拓張速度放緩，匯率、關(guān)稅、原材料價格波動，客戶降價等風險。
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