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報(bào)告關(guān)鍵要素: 
　　光大銀行發(fā)布2023年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
　　投資要點(diǎn): 
　　營(yíng)收增速環(huán)比略有下滑：光大銀行2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速-4.3%，增速較2023年上半年下降1.8個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，增速較2023年上半年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，凈息差環(huán)比下行以及手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)凈收入下滑是主要拖累因素；其他非息收入保持增長(zhǎng)，增速環(huán)比略有放緩；撥備計(jì)提力度下行。
　　總資產(chǎn)增速持續(xù)回升，凈息差仍有下行壓力：2023年前三季度貸款同比增長(zhǎng)5.5%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)。同期，總資產(chǎn)同比增速達(dá)到9.1%，環(huán)比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，債券投資規(guī)模同比增速相對(duì)較高。核心一級(jí)資本充足率9.11%，環(huán)比回升7BP。負(fù)債端，存款同比增速2.7%，環(huán)比下行2.6個(gè)百分點(diǎn)。定價(jià)方面，生息資產(chǎn)端收益率環(huán)比保持穩(wěn)定，而負(fù)債端成本環(huán)比上升拉低凈息差?？紤]到存量按揭調(diào)降等因素，凈息差仍存在下行壓力。
　　資產(chǎn)質(zhì)量略有波動(dòng)：2023年9月末不良率為1.35%，環(huán)比上行5BP。撥備覆蓋率175.7%，環(huán)比下降12.9個(gè)百分點(diǎn)?；蚺c房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)有關(guān)，后續(xù)仍需跟蹤房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：光大銀行積極優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加快存量不良資產(chǎn)的處置，強(qiáng)化財(cái)富管理特色。未來(lái)隨著經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的推進(jìn)，F(xiàn)PA、AUM以及GMV等指標(biāo)將逐步提升，綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)力也有望將進(jìn)一步增強(qiáng)。綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境以及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)分別為457.64億元/462.47億元/484.06億元，同比增速分別2.14%、1.05%和4.67%。按照光大銀行A股11月2日收盤(pán)價(jià)2.98元，對(duì)應(yīng)2023年和2024年的PB估值為0.39倍和0.36倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：銀行業(yè)整體受宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及監(jiān)管政策的影響較大，經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)政策的變動(dòng)，都將對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重要影響。包括凈息差的變動(dòng)、資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期等。