>> 國海證券-奧浦邁(688293)科創(chuàng)板公司動態(tài)研究：短期業(yè)績承壓，培養(yǎng)基管線支撐未來高增長-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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事件:
2023年10月31日，奧浦邁發(fā)布2023年三季報：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元，同比下滑23.05%；歸母凈利潤4318萬元，同比下滑48.03%，扣非歸母凈利潤3170萬元，同比下滑56.86%。其中，2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入0.50億元，同比下滑33.97%，歸母凈利潤530萬元，同比下滑82.19%，扣非歸母凈利潤208萬元，同比下滑91.72%。
投資要點:
剔除特殊訂單，培養(yǎng)基業(yè)務(wù)仍維持高增長 剔除2022年同期主要IVD企業(yè)客戶以及海外某重大客戶因特殊原因采購培養(yǎng)基收入影響，2023年前三季度收入較去年同期穩(wěn)中有升，其中培養(yǎng)基收入上升超過20%，體現(xiàn)了公司的培養(yǎng)基產(chǎn)品在以蛋白及抗體藥物為主的中高端領(lǐng)域中的頭部效應(yīng)和強(qiáng)勁韌性。截至2023年三季報，公司共有162個已確定中試工藝的藥品研發(fā)管線使用公司的細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品，其中處于臨床前階段94個、臨床I期階段36個、臨床II期階段10個、臨床III期階段19個、商業(yè)化生產(chǎn)階段3個，整體相較2022年第底增加51個，進(jìn)一步驗證公司在該領(lǐng)域的競爭力。
CDMO業(yè)務(wù)有序開展 2023年第三季度，CDMO收入1450萬，較去年實現(xiàn)雙位數(shù)增長。公司募投項目之一“CDMO生物藥商業(yè)化生產(chǎn)平臺項目”將是公司承接臨床III期及商業(yè)化項目的重要保證，目前上述募投項目已進(jìn)入建設(shè)尾聲。該項目預(yù)計于今年年底前完成驗證，將大幅提升公司CDMO服務(wù)能力及競爭力。
盈利預(yù)測和投資評級 考慮到國內(nèi)客戶受投融資影響需求有所降低，我們適當(dāng)下調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計奧浦邁2023-2025年營業(yè)收入分別為2.90億元、3.84億元、5.10億元，同比增速-2%、33%、33%，歸母凈利潤0.74億元、1.00億元、1.39億元，同比增速-30%、36%、39%，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為83x、61x、44x?？紤]到公司在國產(chǎn)中高端培養(yǎng)基領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，階段性需求減弱不影響公司長期成長空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示 1、投融資不景氣，行業(yè)增長降速；2、競爭格局惡化，影響行業(yè)價格體系；3、地緣政治擾動，海外增長乏力；4、培養(yǎng)基配方流失，影響公司核心競爭力；5、核心技術(shù)人員離職。
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