>> 銀河證券-2023年A股三季報業(yè)績行業(yè)全面拆解與結(jié)構(gòu)展望-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 1506KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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全部A股2023年三季報概覽：（1）2023年三季報顯示，A股營收增速回落但凈利潤增速上升。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化營業(yè)收入累計同比增速分別為2.15%、2.46%、3.15%，較2023H1營業(yè)收入累計同比增速分別回落0.42、0.13、0.34個百分點。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化歸母凈利潤累計同比增速分別為-2.87%、-5.50%、-6.21%，較2023H1歸母凈利潤同比增速分別上升1.55、4.20、3.91個百分點。（2）A股盈利能力有所改善，ROE(TTM)小幅上升，主要受益于銷售凈利率(TTM)上升。
2023年三季報行業(yè)業(yè)績：（1）上游行業(yè)：三季報顯示，石油石化、有色金屬、鋼鐵、基礎(chǔ)化工的營收增速、歸母凈利潤增速均環(huán)比改善，主要受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求增加和價格上行，而煤炭行業(yè)業(yè)績降幅繼續(xù)擴(kuò)大。（2）中游制造：2023Q3，建筑材料行業(yè)錄得-35.23%的歸母凈利潤累計同比增速，其余行業(yè)凈利潤均實現(xiàn)增增長，其中，汽車增速環(huán)比擴(kuò)大2.5個百分點，多數(shù)行業(yè)的凈利潤增速均環(huán)比縮小，受需求端增長較低拖累。（3）下游消費：消費板塊中多數(shù)行業(yè)營收增速環(huán)比下行，但歸母凈利潤增速環(huán)比上行，盈利能力有所改善。食品飲料、紡織服飾、社會服務(wù)、美容護(hù)理、商貿(mào)零售、輕工制造行業(yè)的歸母凈利潤累計同比增速均環(huán)比擴(kuò)大。（4）金融地產(chǎn)：金融地產(chǎn)行業(yè)營收、歸母凈利潤增速均下降，金融行業(yè)受資產(chǎn)收益下行影響較大，房地產(chǎn)需求端景氣程度仍然較低。（5）TMT：從絕對業(yè)績增速來看，三季報，傳媒行業(yè)表現(xiàn)最好，從相對業(yè)績改善程度來看，電子、計算機(jī)行業(yè)業(yè)績改善程幅度較大。（6）基礎(chǔ)設(shè)施：交通運輸、公用事業(yè)歸母凈利潤增速為正且環(huán)比擴(kuò)大；而環(huán)保行業(yè)的歸母凈利潤增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。
研判與展望：（1）三季報凈利潤增速改善程度較大主要是上游周期行業(yè)、可選消費行業(yè)、電子、計算機(jī)、交通運輸、公用事業(yè)等行業(yè)，凈利潤增速回落幅度較大的主要是房地產(chǎn)、電力設(shè)備、非銀金融、環(huán)保、建筑裝飾、家用電器、通信等行業(yè)。（2）歸母凈利潤累計同比增速改善幅度較大的行業(yè)中，有色金屬、食品飲料、紡織服飾、醫(yī)藥生物、社會服務(wù)、美容護(hù)理、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的PE估值仍低于2019年40%分位數(shù)。（3）展望未來，經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢疊加去年同期低基數(shù)效應(yīng)，四季度A股整體業(yè)績增速有望繼續(xù)提升。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，周期性行業(yè)業(yè)績有望持續(xù)改善；消費行業(yè)業(yè)績確定性相對較高，關(guān)注板塊內(nèi)業(yè)績高增的細(xì)分行業(yè)；TMT板塊業(yè)績或已見底反轉(zhuǎn)，國產(chǎn)替代相關(guān)概念業(yè)績確定性較高；地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，景氣度有待改善，城中村改造等工程落地實施預(yù)期有望促進(jìn)地產(chǎn)鏈業(yè)績企穩(wěn)。
風(fēng)險提示：政策效果不及預(yù)期風(fēng)險，市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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