>> 華泰期貨-航運(yùn)月報(bào)：基差明顯修復(fù)，關(guān)注船司跟漲運(yùn)價(jià)及落地情況-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 1809KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
謹(jǐn)慎偏多，周一公布SCFIS料大幅上漲修復(fù)基差，10月中旬至12月底現(xiàn)貨價(jià)格處于季節(jié)性上行階段，繼10月發(fā)布11月運(yùn)價(jià)漲價(jià)函后，主要船司11月初再度發(fā)布12月運(yùn)價(jià)漲價(jià)函，若漲價(jià)再度落地，將對(duì)盤(pán)面形成一定支撐。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
中長(zhǎng)期視角來(lái)看，集運(yùn)市場(chǎng)供增需弱大格局仍未改變。2023年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為7.73%，2024年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為6.78%，2025年集裝箱運(yùn)力同比增速約為5%。需求層面，消費(fèi)現(xiàn)狀仍未明顯改善，歐元區(qū)PMI連續(xù)16個(gè)月位于榮枯線以下，目前下行趨勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)；進(jìn)口中國(guó)同比增速跌幅不斷擴(kuò)大，最新月份跌幅超過(guò)30%。歐洲角度仍未看到歐元區(qū)基本面轉(zhuǎn)好驅(qū)動(dòng)以及歐元區(qū)進(jìn)口需求快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)層面對(duì)于集運(yùn)歐線指數(shù)期貨的向上驅(qū)動(dòng)偏弱。環(huán)保端是確定性利多，從成本角度會(huì)對(duì)運(yùn)價(jià)形成一定支撐，從亞洲到歐洲的ETS附加費(fèi)方面，赫伯羅特給出指引12歐元/TEU，達(dá)飛給出指引25歐元/TEU，ONE給出指引24歐元/TEU，馬士基給出指引70歐元/TEU，進(jìn)入2024年關(guān)注具體落地情況。
短期視角。SCFI領(lǐng)先SCFIS兩周左右，周一公布的SCFIS料漲幅較大，期貨大幅升水現(xiàn)貨會(huì)得到明顯修復(fù)。船公司技術(shù)性艙位調(diào)控、漲價(jià)備戰(zhàn)長(zhǎng)協(xié)疊加歐美節(jié)日備貨對(duì)近兩月運(yùn)價(jià)形成一定支撐。歷史規(guī)律顯示，10月中旬至年底運(yùn)價(jià)季節(jié)性上行，支撐盤(pán)面，觀察2017年至今現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律（未考慮2020-2022年數(shù)據(jù)），10月中旬至年底，SCFI（上海-歐洲）航線季節(jié)性上行（歐美圣誕以及新年備貨，需求端小幅支撐）；主動(dòng)的運(yùn)力管理對(duì)維穩(wěn)當(dāng)前運(yùn)價(jià)起到積極作用，船公司長(zhǎng)協(xié)通常會(huì)在11月底或12月簽訂，船公司借助歐美備貨小旺季以及進(jìn)行主動(dòng)運(yùn)力管理為長(zhǎng)協(xié)簽約造勢(shì)，目前所有集裝箱船舶運(yùn)力的閑置比例8月份以來(lái)不斷上升，目前為3.2%（以TEU核算），處于近三年同期相對(duì)高位。
進(jìn)入11月主要班輪公司再度發(fā)布漲價(jià)函，達(dá)飛11月3日發(fā)布漲價(jià)函，從12月1日開(kāi)始，亞洲到北歐的FAK價(jià)格20英尺標(biāo)箱為1000美元/TEU，40英尺集裝箱為1800美元/TEU，關(guān)注后續(xù)其他船司的跟漲力度以及漲價(jià)落地情況
策略
單邊：謹(jǐn)慎偏多，周一公布SCFIS料大幅上漲修復(fù)基差，10月中旬至12月現(xiàn)貨價(jià)格處于季節(jié)性上行階段，繼10月初發(fā)布11月運(yùn)價(jià)漲價(jià)函后，主要船司11月初再度發(fā)布12月運(yùn)價(jià)漲價(jià)函，若漲價(jià)再度落地，將對(duì)盤(pán)面形成一定支撐。
套利：航運(yùn)價(jià)格具有明顯的淡旺季特征，歷史價(jià)格回溯，8月份價(jià)格明顯高于4月份以及10月份價(jià)格，目前期貨盤(pán)面08合約與04合約以及08合約與10合約價(jià)差相對(duì)較低，仍可參與相關(guān)套利操作。
風(fēng)險(xiǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，漲價(jià)未能落地
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題
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