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策略摘要
　　11月國(guó)內(nèi)下游需求處于淡季，供需總體偏弱，疊加高庫(kù)存，仍有壓力。但成本端支撐以及需求預(yù)期好轉(zhuǎn)將限制PVC下方回落空間，但上游利潤(rùn)被持續(xù)壓縮下，不排除價(jià)格有低位小幅修復(fù)動(dòng)能。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　成本：10月受煤炭?jī)r(jià)格上漲的影響，上游蘭炭重心上移，但因下游需求的弱勢(shì)，電石價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，電石價(jià)格重心繼續(xù)下移，電石生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)被壓縮。基于煤炭?jī)r(jià)格的良好預(yù)期以及下游需求的環(huán)比改善預(yù)期，預(yù)計(jì)11月電石價(jià)格有望小幅回升。
　　供應(yīng)：前期檢修結(jié)束，供給恢復(fù)，且后續(xù)整體供應(yīng)水平仍有提升預(yù)期，供給壓力總體仍處高位。但隨著上游氯堿裝置利潤(rùn)持續(xù)被壓縮下，預(yù)計(jì)開工率繼續(xù)提升的空間也較有限，預(yù)計(jì)11月PVC供應(yīng)持平。
　　進(jìn)出口：雖然出口端短期印度存補(bǔ)庫(kù)需求，但鑒于印度前期采購(gòu)量已達(dá)本年度全年采購(gòu)量，后續(xù)對(duì)印度需求存疑。
　　需求：國(guó)內(nèi)受天氣轉(zhuǎn)冷影響，下游需求將逐步轉(zhuǎn)淡，海外印度需求的環(huán)比走勢(shì)或也使得國(guó)內(nèi)出口需求放緩，需求整體偏弱，疊加高庫(kù)存，預(yù)計(jì)影響中下游采購(gòu)意愿。
　　觀點(diǎn)：PVC11月供應(yīng)的擺動(dòng)仍在出口，基于前期印度采購(gòu)量較大，出口需求有走弱預(yù)期，11月海外出口支撐或不及之前。國(guó)內(nèi)上游裝置檢修減少，產(chǎn)量環(huán)比回升，11月國(guó)內(nèi)下游需求處于淡季，供需總體偏弱，疊加高庫(kù)存，仍有壓力。但成本端支撐以及需求預(yù)期好轉(zhuǎn)將限制PVC下方回落空間，而上游利潤(rùn)被持續(xù)壓縮下，不排除價(jià)格有低位小幅修復(fù)動(dòng)能。
　　■策略
　　中性。11月國(guó)內(nèi)下游需求處于淡季，供需總體偏弱，疊加高庫(kù)存，仍有壓力。但成本端支撐以及需求預(yù)期好轉(zhuǎn)將限制PVC下方回落空間，但上游利潤(rùn)被持續(xù)壓縮下，不排除價(jià)格有低位小幅修復(fù)動(dòng)能。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期、出口變化。