>> 華泰期貨-國債期貨周報：關(guān)注10月信貸擴張情況-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長政策下的長端空頭機會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機會；套保建議采用2312合約適度套保。
核心觀點
■市場分析
負債端：進入化債階段，關(guān)注流動性階段性波動。1）化債：7月24日，中共中央政治局會議，提出制定實施一攬子化債方案，四季度特殊再融資券預(yù)計發(fā)行1.5萬億-2萬億元。10月31日，中央金融工作會議強調(diào)全面加強金融監(jiān)管，維護金融市場穩(wěn)健運行.2）通脹：9月CPI同比+0%，環(huán)比+0.2%；9月PPI同比-2.5%，環(huán)比+0.4%。3）貨幣：9月貨幣供應(yīng)量M2同比+10.3%，M1同比+2.1%，M2-M1剪刀差8.2%，較上月收斂。4）流動性：9月央行外匯占款21.8萬億，環(huán)比增加421.19億。本周央行進行18980億元逆回購操作，凈回籠9260億元，下周有18980億元逆回購到期，周一至周五分別到期6580億元、6120億元、3910億元、1940億元、430億元。5）中美協(xié)調(diào)：9月22日宣布成立經(jīng)濟領(lǐng)域工作組，10月2日中美金融工作組第一次會議；10月9日美國參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默訪華，10月26日王毅在華盛頓會見美國國務(wù)卿布林肯，11月中美氣候變化會談將舉行。
資產(chǎn)端：特別國債發(fā)行，關(guān)注10月金融數(shù)據(jù)。1）經(jīng)濟活動：前9月工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降9.0%，收窄2.7個百分點；10月官方制造業(yè)PMI為49.5，比上月下降0.7個百分點。2）貿(mào)易活動：前三季度我國進出口總值30.8萬億元，同比微降0.2%，其中出口17.6萬億，同比+0.6%；進口13.2萬億，同比-1.2%；前三季度經(jīng)常賬戶順差2089億美元，與GDP之比為1.6%。3）融資活動：9月社會融資規(guī)模增量4.12萬億，前值3.12萬億，比上年同期多5638億；9月人民幣貸款增加2.31萬億，前值為1.36萬億，同比少增1764億；四季度財政部將增發(fā)1萬億元國債，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%；10月抵押補充貸款余額持平于9月；財政部提前下達2024年普惠金融發(fā)展專項資金預(yù)算。
■策略
單邊：2312合約短期上調(diào)至買入。
套利：關(guān)注央行政策落地，驅(qū)動收益率曲線策略陡峭化（2×TS-1×T）。
套保：中期存調(diào)整壓力，短期中性，空頭可采用2312合約適度套保。
■風(fēng)險提示
經(jīng)濟大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松
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