>> 華泰期貨-宏觀利率圖表162：金融戰(zhàn)備，短期關(guān)注流動性風(fēng)險-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 2002KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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策略摘要
10月底中央金融工作會議打開了金融戰(zhàn)備，從化解債務(wù)問題和防風(fēng)險角度開啟了金融強(qiáng)國之路。一方面，貨幣政策保持穩(wěn)??；另一方面，財政政策的重要性上升。在此過程中，短期仍需關(guān)注外部帶來的流動性壓力——11月日本央行放松了對于長債的約束，日本財政也準(zhǔn)備對日元進(jìn)行干預(yù)，11月需要密切關(guān)注日本宏觀政策的變化。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
中國：穩(wěn)增長窗口開啟。1）宏觀政策：中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，維護(hù)金融市場穩(wěn)健運(yùn)行；國常會研究推動稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作；財政部對國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施三年長周期考核；中國央行、外匯局表示因城施策指導(dǎo)城市政府精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策；《商業(yè)銀行資本管理辦法》修訂；中國（新疆）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案印發(fā)。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：中國10月官方制造業(yè)PMI 49.5，非制造業(yè)PMI50.6；10月財新制造業(yè)PMI 49.5，服務(wù)業(yè)PMI 50.4；10月百城房價中新房價格環(huán)比漲幅擴(kuò)大，二手房價格環(huán)比連跌18個月。3）風(fēng)險因素：國家安全機(jī)關(guān)要把防范化解金融風(fēng)險放到更加重要的位置；歐盟對比亞迪、上汽和吉利三家中國車企啟動反補(bǔ)貼調(diào)查。
海外：關(guān)注流動性風(fēng)險。1）宏觀政策：美國財政部將四季度借款預(yù)期下調(diào)760億美元至7760億美元；美聯(lián)儲11月連續(xù)兩次會議均未加息，強(qiáng)調(diào)金融環(huán)境收緊可能影響經(jīng)濟(jì)；白宮針對AI發(fā)布行政令，建立監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；日本央行將長期收益率上限以1%作為參考，意味著將允許日債收益率突破1%；日本財務(wù)省稱將在必要時干預(yù)日元。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國10月ISM制造業(yè)46.7，服務(wù)業(yè)51.8；10月ADP就業(yè)11.3萬，非農(nóng)就業(yè)15萬，8月和9月下調(diào)10.1萬，薪資增速兩年來最低，9月JOLTS職位空缺955萬超預(yù)期；美國第三季度勞工成本下降0.8%，勞動生產(chǎn)率增長4.7%；美國8月S&P/CS全國房價指數(shù)環(huán)比+0.9%，同比+2.57%；德國第三季度GDP環(huán)比初值萎縮0.1%，歐元區(qū)三季度GDP季環(huán)比初值下滑0.1%；歐元區(qū)10月調(diào)和CPI同比初值較9月的4.3%大幅放緩至2.9%。3）風(fēng)險因素：美國汽車工會與通用汽車達(dá)成臨時性協(xié)議；美國通過法案促進(jìn)對伊朗石油貿(mào)易的實(shí)體實(shí)施懲罰。
■策略
買入VXF24，做陡收益率曲線（+2×TS-1×T）
■風(fēng)險
地緣沖突升級，疫情風(fēng)險升級，歐洲債務(wù)風(fēng)險
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