>> 國信證券-禾望電氣(603063)新能源／傳動雙主業(yè)量利齊增，光儲技術優(yōu)勢初露鋒芒-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲 |
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前三季度凈利潤大幅增長，盈利能力同比顯著提升。公司前三季度實現(xiàn)營收26.15億元（同比+49.04%），歸母凈利潤4.01億元（同比+135.92%），扣非凈利潤3.19億元（同比+133.58%），銷售毛利率34.37%（同比+4.90pct.），扣非銷售凈利潤12.21%（同比+4.42pct.）。
三季度業(yè)績超預期，毛利率環(huán)比持續(xù)改善。三季度公司實現(xiàn)收入10.74億元（同比+64%，環(huán)比+15%）；歸母凈利潤1.99億元（同比+247%，環(huán)比+60%）；扣非凈利潤1.49億元（同比+238%，環(huán)比+28%）。23Q3銷售毛利率35.87%（同比+6.09pct.，環(huán)比+2.14pct.）。三季度公司非經(jīng)常損益0.50億元，其中來自公允價值變動0.59億元，主要系公司投資的鍇威特上市引起。
光伏、儲能技術優(yōu)勢突出，銷量快速增長。在光伏和儲能領域，公司深入研究和優(yōu)化系統(tǒng)整體解決方案，積極采用新的器件、拓撲、控制技術及加工工藝，不斷提升光伏/儲能逆變器的單機容量和功率密度，提升電氣系統(tǒng)的集成度和性價比。今年以來，公司光伏、儲能市場表現(xiàn)突出，發(fā)貨容量及銷售額持續(xù)穩(wěn)健增長。
新能源/傳動雙主業(yè)量利齊增，海外收入大幅增長。分產(chǎn)品看，前三季度公司新能源電控業(yè)務收入20.82億元，同比+51.61%，毛利率31.50%，同比+6.52pct.；工程傳動業(yè)務收入3.38億元，同比+103.89%，毛利率44.91%，同比+2.30pct.。分地區(qū)看，前三季度國內(nèi)收入24.75億元，同比+45.83%，毛利率33.06%，同比+5.02pct.；國外收入1.01億元，同比+418.99%，毛利率47.19%，同比+4.49pct.。
風險提示：上游原材料大幅漲價；新能源行業(yè)競爭加?。还夥?、儲能下游需求不及預期。
投資建議：上調(diào)盈利預測，維持“增持”評級。
考慮到公司光伏、儲能產(chǎn)品成本優(yōu)勢突出、工程傳動業(yè)務收入快速增長，上調(diào)23-24年盈利預測。預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤5.25/6.20/7.71億元（原預測值為4.66/6.06/8.03億元），當前股價對應PE分別為21/17/14倍，維持“增持”評級
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