>> 國泰君安-容百科技(688005)23年Q3業(yè)績點評：龍頭地位穩(wěn)固，加快海外布局-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
583KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司出貨量持續(xù)快于行業(yè)，三元正極龍頭地位穩(wěn)定。錳鐵鋰正極和鈉電正極等新產(chǎn)品進展順利，疊加海外產(chǎn)能布局加速，有望持續(xù)推動業(yè)績增長。
投資要點：
投資建議：考慮行業(yè)需求放緩及新增產(chǎn)能投放導(dǎo)致的競爭加劇，下修2023-2025年EPS為1.77（-0.17）元、2.51（-0.30）元、3.17（-0.43）元，參考可比公司估值給予2024年20XPE，下修目標價為50.50（-9.70）元。
業(yè)績略低于預(yù)期。公司公告，23年前三季度實現(xiàn)營收185.74億元，同降3.66%；歸母凈利潤6.16億元，同降32.92%；扣非后歸母凈利潤5.6億元，同降38.59%。其中，23Q3營收56.8億元，同降26.49%，環(huán)增25.50%；歸母凈利潤2.37億元，同增29.88%，環(huán)增246.13%；扣非歸母凈利潤2.35億元，同增24.63%，環(huán)增753.82%。
三元正極龍頭出貨量增長快于行業(yè)。23年前三季度，公司三元正極材料累計出貨逾7萬噸。在行業(yè)需求增幅放緩的背景下，公司逆勢同比增長約25%，根據(jù)鑫欏資訊測算，公司國內(nèi)市場占有率近18%，全球市占率近10%，繼續(xù)領(lǐng)跑全球三元正極市場。同時，公司是首家在韓國具備三元正極產(chǎn)能的中國企業(yè)，同時積極尋求歐洲及北美等地區(qū)海外產(chǎn)能布局，加快全球化進程。
錳鐵鋰、鈉電正極材料有望貢獻新增量。公司錳鐵鋰和鈉電正極進展順利，錳鐵鋰Q3出貨量穩(wěn)定提升；基于三元和錳鐵鋰摻混的M6P材料二代產(chǎn)品工藝也已完成中試。鈉電層狀路線材料批量銷售，聚陰離子路線材料已經(jīng)完成中試。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局加劇
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