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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，3Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.97億元，同比+2.8%，歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比-3.0%。1~3Q23公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.9億元，同比+23.2%，歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比+69.5%。
　　多部門強(qiáng)調(diào)污水再生利用，膜產(chǎn)業(yè)有望快速爆發(fā)。今年9月，發(fā)改委、水利部、生態(tài)環(huán)境部等7部門聯(lián)合發(fā)文強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)水資源節(jié)約集約利用。明確要開展典型地區(qū)再生水利用配置試點(diǎn)；實(shí)施區(qū)域再生水循環(huán)利用工程；缺水地區(qū)因地制宜建設(shè)集中或分布式污水收集再生設(shè)施；到2025年，全國(guó)地級(jí)及以上缺水城市再生水利用率達(dá)到25%以上。預(yù)計(jì)各地再生水項(xiàng)目有望大量開工，從而帶動(dòng)膜元件的需求，公司盈利水平或受市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大+國(guó)產(chǎn)替代兩方面利好因素驅(qū)動(dòng)迎來(lái)快速提升。
　　募投項(xiàng)目投產(chǎn)在即，靜待產(chǎn)能爬坡提升盈利。參考公司公告，公司三大募投項(xiàng)目：年產(chǎn)30萬(wàn)支復(fù)合材料壓力罐及2萬(wàn)支膜元件壓力容器建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)10萬(wàn)支膜元件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目均將在今年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后公司的規(guī)模效應(yīng)將更加明顯，單位生產(chǎn)成本或進(jìn)一步降低，同時(shí)拿單能力有望持續(xù)提升。
　　投資建議與估值：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為4.21億元、6.39億元、7.68億元，增速分別為36.5%、51.9%、20.2%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.53億元、1.06億元、1.40億元，增速分別為70.1%、98.5%、32.4%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境外銷售收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等