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1、小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格何時(shí)占優(yōu)？
　　業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)是大小盤(pán)輪動(dòng)的趨勢(shì)支撐，且小盤(pán)在盈利上行周期更易凸顯優(yōu)勢(shì)。大小盤(pán)風(fēng)格的趨勢(shì)行情往往必需具備業(yè)績(jī)支撐，而結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，小盤(pán)業(yè)績(jī)高彈性更多體現(xiàn)在全A盈利上行階段。
　　充裕的超額宏觀(guān)流動(dòng)性，更加利好小盤(pán)溢價(jià)的顯現(xiàn)。如果以貨幣增速與經(jīng)濟(jì)增速的差額表征超額流動(dòng)性概念，那么小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)往往出現(xiàn)在超額流動(dòng)性走闊階段，小盤(pán)超額收益與超額流動(dòng)性增速基本保持趨勢(shì)正相關(guān)。
　　全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，助推成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)。伴隨我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的推進(jìn)，海外流動(dòng)性環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響也愈發(fā)顯著，這一點(diǎn)在國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)/價(jià)值風(fēng)格輪動(dòng)中體現(xiàn)的尤為明顯。伴隨美債利率的見(jiàn)頂回落，全球流動(dòng)性條件轉(zhuǎn)松，風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善則將助推成長(zhǎng)風(fēng)格重新占優(yōu)。
　　全A盈利周期底部特征顯現(xiàn)，內(nèi)外流動(dòng)性共振寬松可期，小盤(pán)成長(zhǎng)布局窗口將至?；久婢S度看，全A盈利仍在磨底，不過(guò)同比降幅已有所收窄，意味著盈利底部特征已經(jīng)顯現(xiàn)，新一輪盈利上行周期有望開(kāi)啟，小盤(pán)股業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)也將陸續(xù)顯現(xiàn)；流動(dòng)性維度看，國(guó)內(nèi)延續(xù)貨幣寬松基調(diào)，持續(xù)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，海外美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次暫緩加息，最新非農(nóng)數(shù)據(jù)也顯現(xiàn)疲態(tài)，預(yù)計(jì)海外流動(dòng)性轉(zhuǎn)向也正在臨近?？偨Y(jié)看，基本面與流動(dòng)性均在向著小盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)的方向演進(jìn)，小盤(pán)成長(zhǎng)的布局窗口有望開(kāi)啟。
　　2、華泰柏瑞中證2000ETF（563300）投資價(jià)值分析：
　　中證2000歷史表現(xiàn)呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：1）高成長(zhǎng)、高彈性，中證2000年化波動(dòng)率約28.18%，明顯高于同期的滬深300、中證500與中證1000，歷史最大回撤介于中證1000與中證500之間；2）長(zhǎng)期回報(bào)較高且風(fēng)險(xiǎn)收益比占優(yōu)，近10年中證2000年化收益率達(dá)到9.28%，明顯優(yōu)于同期的滬深300、中證500、中證1000，而且綜合波動(dòng)率下的風(fēng)險(xiǎn)收益比優(yōu)勢(shì)尤為明顯，近10年中證2000的夏普比率約0.38，顯著優(yōu)于滬深300（0.21）、中證500（0.18）與中證1000（0.15）。
　　中證2000指數(shù)權(quán)重分布呈現(xiàn)三大特征：1）行業(yè)維度下，中證2000權(quán)重覆蓋廣泛，相對(duì)側(cè)重具備較強(qiáng)成長(zhǎng)屬性的科技與制造板塊；2）市值維度下，中證2000集中覆蓋小盤(pán)股，是A股小盤(pán)風(fēng)格的重要代表；3）企業(yè)屬性維度下，中證2000的民營(yíng)屬性更強(qiáng)，更加受益于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)政策支持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歷史經(jīng)驗(yàn)參考意義有限；2、宏觀(guān)環(huán)境與政策導(dǎo)向超預(yù)期變動(dòng)；3、海外宏觀(guān)環(huán)境超預(yù)期；4、本報(bào)告不構(gòu)成對(duì)基金產(chǎn)品的推薦建議。