>> 申萬宏源-信測轉(zhuǎn)債(123231)投資價值分析-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
結(jié)論或投資分析意見：以當(dāng)前市場估值水平，信測轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率低，補(bǔ)償利息高、純債價值較低，按6.33%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為83.68元。
2、信測轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為12.98%，對流通股本的攤薄壓力為28.03%，對流通股本的攤薄壓力高。
3、信測標(biāo)準(zhǔn)目前的年化波動率約為33.7%，長期240日年化歷史波動率位于47.21%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性較高。20日年化波動率為28.68%，低于歷史平均水平（41.73%）。
4、當(dāng)信測標(biāo)準(zhǔn)的股價為36.5元時，轉(zhuǎn)換價值為98.94元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在127.04元～127.85元，當(dāng)信測標(biāo)準(zhǔn)的股價在31元至42元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在119.44元～137.28元之間。
5、以當(dāng)前市場估值水平，信測轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為27%時，每股配售收益約為1.29元，以36.5元的股價成本參與配售，綜合配售收益為3.13%，配售收益較高。
7、粗略估計剩余可申購額為0.3億元至2.1億元。申購資金范圍為9.8萬億至10.6萬億之間。中簽率范圍估計為0.0003%至0.0021%。當(dāng)信測轉(zhuǎn)債總名義申購資金為10.2萬億元且剩余可申購金額為1.2億元時，中簽率為0.0012%，當(dāng)首日漲幅為27%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為3.2元。
8、風(fēng)險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。市場競爭加劇風(fēng)險、毛利率變動風(fēng)險、信用評級變化的風(fēng)險、募投項目新增產(chǎn)能消納不及預(yù)期的風(fēng)險。
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