久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中國：穩(wěn)增長仍是第一要?jiǎng)?wù)。第三季度/9月數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇繼續(xù)，雖然復(fù)蘇仍然脆弱和不平衡：投資仍不景氣，尤其是房地產(chǎn)調(diào)控政策的成效有待觀察；消費(fèi)復(fù)蘇的可持續(xù)性也存在一定疑問。好在政策支持再次升級。赤字率意外上調(diào)，彰顯了政府穩(wěn)增長的決心。
　　1.政策方面——我們相信罕見的上調(diào)赤字率并不是政策刺激的終結(jié)。1）財(cái)政政策或成為穩(wěn)增長防風(fēng)險(xiǎn)主力軍。政府可能會(huì)在今年稍晚的時(shí)候宣布提前下達(dá)2024年地方債務(wù)發(fā)行額，在明年兩會(huì)前可發(fā)行規(guī)?；蜻_(dá)2.28萬億元專項(xiàng)債。明年政府可能還會(huì)繼續(xù)抬高中央政府的杠桿率以幫助地方政府去杠桿和穩(wěn)基建。2）貨幣政策或維持寬松，以配合財(cái)政刺激。降息降準(zhǔn)均有理可依，但考慮到大量債券發(fā)行以及年底的流動(dòng)性壓力，降準(zhǔn)的可能性相對更大。此外，央行可能會(huì)創(chuàng)造新的工具，為化解地方債務(wù)和房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、城中村改造等提供資金支持。3）房地產(chǎn)政策需求端短期仍重落實(shí)和觀望成效。供給端支持或再升級。城中村改造和新一輪保障房建設(shè)或幫助改善房地產(chǎn)投資，具體成效還要看發(fā)布的政策細(xì)節(jié)。
　　2.經(jīng)濟(jì)展望——2023年全年實(shí)現(xiàn)5%以上經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)基本無懸念。對于2024年，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)或制定在4.5%或者4.5%-5%的區(qū)間內(nèi)。然而意外的赤字率上調(diào)表明穩(wěn)增長仍是明年經(jīng)濟(jì)工作重心，政府制定的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)有可能會(huì)超過我們的預(yù)測。中央金融工作會(huì)議再次凸顯穩(wěn)匯率決心，我們繼續(xù)維持7.3或?yàn)槊黠@政策底觀點(diǎn)。
　　美國：加息預(yù)期顯著降溫，但對加息的討論或并未結(jié)束。一方面，我們看到在11月偏鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及低于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，加息預(yù)期大減。另一方面，9月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍強(qiáng)勁，不利于勞動(dòng)力市場收緊。核心通脹環(huán)比亦連續(xù)兩個(gè)月加快。我們認(rèn)為有60%的可能性明年1月還有一次加息，另有40%的概率加息或已結(jié)束。即便不再加息，美聯(lián)儲(chǔ)在短期或不會(huì)松口。10年期國債收益率和美元指數(shù)或隨預(yù)期變化仍有波動(dòng)。在加息靴子落地之后，10年期國債收益率或開始下行。而美元指數(shù)可能仍會(huì)受益于相對強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)而維持在較強(qiáng)水平。我們維持明年二季度美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退、三季度將開始降息的預(yù)測。
　　有哪些事件值得關(guān)注？中國方面，12月召開的季度政治局經(jīng)濟(jì)會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議將對明年經(jīng)濟(jì)工作做出具體部署。三中全會(huì)目前看來可能會(huì)延遲召開。美國方面，接下來通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布或影響我們以及市場對利率決定的判斷。后續(xù)還需關(guān)注12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測更新。中美關(guān)系方面，即將在美國舉行的APEC峰會(huì)上的中美元首會(huì)晤值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中國方面，房地產(chǎn)行業(yè)在政策刺激下遲遲不能企穩(wěn)、房地產(chǎn)行業(yè)/地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；美國方面，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期引發(fā)金融危機(jī)、美國核心通脹數(shù)據(jù)接下來迅速下行、美國經(jīng)濟(jì)迅速降溫。