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核心觀點(diǎn)
　　美債利率繼續(xù)下行，A股市場延續(xù)反彈，TMT領(lǐng)漲走出結(jié)構(gòu)性行情。國內(nèi)10月出口不及預(yù)期以及CPI下行壓制市場情緒，政策著力強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，中美關(guān)系在APEC會議前夕持續(xù)回暖，A股市場最終多數(shù)收漲，全A周內(nèi)日均成交額近10000億元，交易情緒有所改善。海外方面，鮑威爾等多位美聯(lián)儲官員多次釋放鷹派信號，但美債下行趨勢不改，周五美債利率下行至4.61%。北向資金再次轉(zhuǎn)向流出，本周累計(jì)凈流出80億元。
　　本周行業(yè)多數(shù)上漲，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，TMT相對占優(yōu)。其中，傳媒（+5.3%）、計(jì)算機(jī)（+4.3%）、通信（+4.1%）漲幅居前；食品飲料（-1.7%）、石油石化（-1.5%）和鋼鐵（-1.2%）跌幅居前。傳媒方面，上周的爆款游戲關(guān)注度不減；抖音電商“雙11”多項(xiàng)銷售數(shù)據(jù)亮眼，抖音平臺、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)等概念熱度持續(xù)。計(jì)算機(jī)和通信方面，Open AI發(fā)布升級版Chat GPT，允許用戶構(gòu)建定制化GPT，并宣布降價(jià)和拓展生態(tài)；同時(shí)，上海市發(fā)布11條措施推動AI大模型發(fā)展，政策端迎來利好，多重催化提振兩大板塊情緒。另外，中美關(guān)系持續(xù)回暖預(yù)期下，TMT板塊也有所收益。
　　國內(nèi)出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策端著力強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長。國內(nèi)：數(shù)據(jù)端：受外需不振影響，10月出口同比下降6.4%，低于前值和預(yù)期；進(jìn)口同比回正至3.0%，增速較上月大幅改善9.3pct，反映國內(nèi)需求有所恢復(fù)。通脹方面，10月CPI同比-0.2%，低于前值和預(yù)期，國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)動能暫弱；PPI同比降至-2.6%，略低于上月-2.5%，國內(nèi)生產(chǎn)強(qiáng)度也有所放緩。政策端：政策再次著力穩(wěn)增長，央行行長潘功勝表示下階段貨幣政策將更加注重跨周期和逆周期調(diào)節(jié)；滬深交易所優(yōu)化再融資規(guī)則，進(jìn)一步嚴(yán)格再融資監(jiān)管。海外：美國方面，鮑威爾重申鷹派立場，不改美債利率長期下行趨勢；歐洲方面，歐元區(qū)9月PPI同比連續(xù)5個(gè)月下跌，能源價(jià)格下跌是主要原因。
　　大類資產(chǎn)：1）海外股市多數(shù)收漲，納指（+2.4%）領(lǐng)漲美股三大指數(shù)。2）截至11月9日，美債利率下跌至4.62%，美元指數(shù)小幅升至105.9點(diǎn)。3）大宗方面，金價(jià)繼續(xù)回落，周內(nèi)下跌1.0%；WTI原油周內(nèi)下跌6.29%，布油周內(nèi)下跌6.10%。
　　未來兩周重點(diǎn)關(guān)注：1）國內(nèi)：11月15日，10月工業(yè)增加值、社零、固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比；11月20日，LPR報(bào)價(jià)利率；2）海外：11月14日，美國10月CPI；11月15日，英國10月CPI；11月17日，歐盟10月CPI；11月23日，英國11月制造業(yè)初值；11月24日，美國10月Markit制造業(yè)PMI。另外，關(guān)注11月12-17日APEC會議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場波動超預(yù)期、通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲加息超預(yù)期等。